[SK증권 반도체 한동희]

Arm FY2Q26 실적발표 ▶️ 주요 코멘트 AI 중심으로 compute 구조가 RISC 효율성 쪽으로 더 빠르게 이동하는 흐름 전력당 성능 효율이 데이터센터·엣지 모두에서 핵심 설계 기준으로 부상하는 국면 SoftBank 기반 AI 프로젝트 확대가 Arm 설계 기반의 로열티 트랙으로 연결되는 구조 Dream Big 인수는 DC 네트워킹 효율화용 IP 스택 보강 목적 Lumex CSS는 선제 고객 확보 영향으로 로열티 회수 속도가 예상보다 빠른 흐름 ▶️ 주요 Q&A Q. AI 데이터센터 시장에서 Arm이 보는 핵심 포인트는? A. 지금 인프라 전체가 전력 제약에 부딪혀 있는 상황임 → 동일 워크로드를 더 낮은 전력으로 돌리는 아키텍처가 필요하다는 판단 Q. SoftBank / Stargate 관련해 Arm에게 어떤 매출 구조가 연결되는가? A. SoftBank 포트폴리오 기업들이 직접 데이터센터 설계·구축까지 손대는 흐름임 → Arm 기반 설계 채택 시 제품 출시 시점부터 로열티로 이어지는 구조 Q. Dream Big 인수 이유는? A. 이더넷·RDMA 핵심 IP 확보 목적임 → 대형 DC 네트워크 효율화에 필수 요소라고 판단한 건 Q. OPEX 증가 속도가 빨라진 이유는? A. 대응해야 할 기술 범위 자체가 넓어지고 있음 → R&D 투입을 의도적으로 확장하는 국면 Q. 신규 시장/신제품 일정은 언제 구체 공개 가능한가? A. SoC tape-out 완료 → 샘플 리턴 → 확정 주문(PO) 확보 이 세 단계 충족 시점부터 제품명까지 언급 가능 Q. SoftBank 관련 매출은 단기인가 구조인가? A. 단순 설계 매출만 보면 짧게 보일 수 있으나 실제 제품 출시 후 세대 전환까지 이어지면 로열티 연속성이 유지되는 구조 Q. Lumex CSS 초기 로열티가 빠르게 잡힌 이유는? A. 이미 선행 파트너와 작업이 진행되고 있었던 사안임 . 출시 이전 계약 체결 상태였던 상황 Q. AI/Stargate 관련 발언 톤이 더 강해진 이유는? A. 발표 시점 대비 compute 수요 자체가 더 커진 환경임 .지금은 확실히 가속해야 하는 타이밍이라는 내부 인식이 존재 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam