[SK증권 반도체 한동희]

Texas Instruments (TXN) FY3Q25 컨퍼런스 콜 요약 ▶️ FY3Q25 주요 코멘트 구조조정 진행 및 효율화: 6인치(150mm) 팹 생산 축소에 따른 구조조정 진행 중이며, 관련 비용은 2026년 상반기까지 점진 감소 예상. 생산 효율성 향상과 비용 명확화로 장기적 마진 개선 기대 운영비 추이: 4분기 운영비는 3분기와 유사한 수준 예상. 구조조정 효과가 점진적으로 반영 중이며, 핵심 부문 중심의 효율화 지속 산업·자동차 수요: 산업 부문은 전분기 대비 초반 성장세, 자동차 부문은 지역별 고른 성장세 유지. 전반적으로 완만한 회복세 지속 중 가격 정책: 전년 대비 가격은 한 자릿수 초반대 하락세 유지, 연초 가이던스(약 -1.8%) 범위 내 안정적 흐름. 2025년 역시 연간 가격 소폭 하락으로 마감 전망 현금흐름 중심 경영: 2026년 목표를 영업이익률(GPM)이 아닌 자유현금흐름(FCF) 기준으로 설정. 신규 팹(유타, 레이하이) 투자 지속하며, 자본 효율성 중심 경영 강화 중 ▶️ FY3Q25 주요 Q&A Q1. 구조조정의 배경과 비용 효과는 무엇인가? A: 6인치 팹 생산 축소, 효율성 강화 목적 관련 비용은 2026년 상반기까지 점진 감소 Q2. 4분기 운영비 및 수익성 전망은 어떠한가? A: 운영비는 3분기와 유사 수준 유지. 구조조정 효과가 점진 반영될 전망 Q3. 산업 및 자동차 부문 회복세는 어떠한가? A: 산업은 완만한 반등, 자동차는 지역별 고른 성장. 전반적으로 회복세 지속 중 Q4. 가격 정책 방향은 어떤가? A: 연간 가격은 한 자릿수 초반 하락(-1.8%) 수준. 지역별 큰 차이 없이 안정적 유지 Q5. 리드타임 및 재고 수준은 어떠한가? A: 리드타임 안정, 재고는 적정 수준. 공급망 효율화 지속, 폐기 리스크 낮음 Q6. 데이터센터 매출 성장세와 투자 방향은 어떠한가? A: 데이터센터 매출 YoY +50%, PSU·통신 중심 성장. 2025년 매출 약 12억 달러, 투자 지속 예정 Q7. 가동률 및 CapEx 방향은 어떠한가? A: 4분기 가동률 추가 하락 예상. CapEx는 20~26억 달러 범위 하단 유지 전망 Q8. 향후 FCF 및 비용 구조 관리 방향은? A: 2026년 목표를 GPM이 아닌 FCF 기준으로 설정. 일회성 비용 제외 시 OPEX 안정 유지 * SK증권 리서치 IT팀 채널 : https://t.me/skitteam