[SK증권 자산전략부] 2026 Santa risK Screen

종합 결론: 2026년 4분기 금융시장은 고금리를 뉴노멀로 받아들여야 하는 환경. AI 수요는 아직 견조하지만, 고금리 부담은 비(非)AI 경기와 비우량 크레딧으로 옮겨갈 수 있음 1 거시 환경 - 인플레이션 경로 불확실성: 매크로 측면의 핵심 리스크는 물가 수준 자체보다 인플레이션 경로의 불확실성. 이 불확실성이 가계·기업의 지출 결정과 정부·연준의 정책 운신 폭을 함께 제약하고 있음 2 고금리 - 받아들여야 하는 뉴노멀: 재정적자, 글로벌 인상 사이클 돌입, 고인플레 지속으로 주요국 국채 장기금리는 구조적 상방 압력이 우세. 3분기에 주요국 10년물이 평균 69.7bp 올랐고, 통화정책 인상 사이클도 당분간 이어질 것으로 보여 미국채 10년물 금리는 5%를 넘는 고금리 레벨이 지속될 것으로 전망 3 미국 중간선거 - 이번에도 오를까: 미국 중간선거는 결과와 무관하게 불확실성 완화가 우호적으로 작용할 수 있음. 다만 선거 후 주가 상승이 이어지려면 금리·크레딧 안정이 핵심 조건. 민주당의 의회 장악 가능성이 높아지면서 재정확장 제약 → 국채 공급·텀프리미엄 완화 → 장기금리 안정 경로가 기대되지만, 인플레이션이나 크레딧이 악화되면 그 효과는 제한됨 4 고금리의 주식 영향: 주식시장에서는 신용융자 잔고와 예탁금이 회복되고 있어 위험자산 선호 심리가 아직 유효. 반면 고금리는 AI 이외 부문의 경기 둔화를 키워 AI 쏠림을 심화시킬 전망 5 크레딧 - 하이퍼스케일러는 고금리를 견딜 수 있을까: 하이퍼스케일러는 현재 5~7%인 조달금리가 10%까지 올라도 CSP 사업성을 유지할 수 있음. 그러나 시장금리 상승과 이들의 대규모 회사채 발행 확대는 비우량 기업의 조달 여건과 이자비용 부담을 키우는 리스크로 번질 수 있음 보고서 원문: https://buly.kr/CM2ESRl * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.