[SK 증권 조준기][Market Nowcast] 되돌림의 속도

[Week Ahead] - 지난 주 국내 증시 5 거래일 연속 상승하며 코스피 7000pt 수준 근접. 미국 고용지표 쇼크에 이어 물가지표 또한 시장에 긍정적인 방향으로 제시되며 주식이 오를 수 있는 환경을 제공했고 AI 인프라 내러티브도 재차 강화되는 쪽으로 방향성 설정되며 한국, 일본, 대만 등 테크 비중 높은 아시아 인덱스가 아웃퍼폼하는 흐름 - 마이크론에 이어 샌디스크까지 인베스터데이 행사에서 초과현금 100% 주주 환원 목표를 밝히며 투자심리를 재차 상승시켰고, 엔비디아는 5 천억 달러 규모의 AI 컴퓨트 인프라 파이낸싱 플랫폼 설립 관련 미국 대형 5 개 자산운용사와 함께 양해각서를 체결. 그동안 폭락의 주요 논거들 중 하나였던 빅테크 AI CAPEX 의 FCF 잠식에 대한 시장 우려도 단기적으로는 하락 쪽으로 유도 - 수급은 손바뀜 발생했는데 외국인 주도로 정리 가능. 코스피 현물시장에서 외국인 +6.5 조원 순매수, 기관(금투제외) +1.3 조원 순매수(투신, 사모펀드 주도 순매수)인 반면 개인+금투는 -7.6 조원 순매도하며 오랜만에 외국인이 강하게 사면서 오르는 장세. 외국인은 코스피 200 선물도 일주일간 +1.4 조 순매수하며 현선물을 함께 강하게 사는 매매 패턴. 종목 별로는 외국인이 나름 골고루 사긴 했으나 순매수 대금은 SK 하이닉스 2.4 조원, 삼성전자 2.3 조원, SK 스퀘어 2200 억원, 삼성전자우 1100 억원 등 순매수 대금의 80%가 전/닉/우/퀘에 쏠리는 반도체 관련주에 강하게 집중된 모습 - 눈에 띄는 지점은 변동성 지표인데 VKOSPI 는 전주 대비 -20.3 하락한 55.3, VIX 는 -0.7 하락한 14.2 로 마감. 여전히 변동성 레벨 자체는 굉장히 높기는 하나 변동성 수준을 투자 의사결정 여부에 반영하는 주체가 많기 때문에 VKOSPI 급락은 분명히 긍정적. 다만 이는 예상 변동성의 영역으로 실현 변동성이 낮아지는 속도 대비 훨씬 빠르게 예상 변동성이 내려와 시장의 기대가 앞서가는 국면으로 판단. 최근 인덱스들 중에 한국 증시와 상관계수 가장 높은 일본 니케이 변동성 지수는 31.65 수준 - 최근 나타나고 있는 전방위적인 가격 회복세는 어느 정도 완료되었을 가능성이 있음. 1) 지난주 초까지 나타났던 활발한 순환매에 따라 코스피와 코스닥 20 일 ADR 은 각각 125%, 118%까지 올라와 있어 완연한 과열권에 올라와 있는 상황(최근 시계열 간 이정도로 전방위적 상승은 코스피와 코스닥 모두 4 월 말 이후 처음)이며 2) 재차 반도체 중심 장세로 회귀함에 따라 반도체와 일부 관련 업종들을 제외한 대부분의 스타일/업종/테마는 코스피 200 지수 대비 언더퍼폼하는 흐름으로 변화 - 다음 주에 엔비디아 실적발표와 잭슨홀 미팅 그리고 한국 금통위가 예정되어 있어 재료 측면에서는 이번 주보다는 다음 주가 민감도는 더 큰 주간 벌어질 것으로 예상. 최근 AI 내러티브 회복에 따른 나쁘지 않은 분위기 이어지는 가운데 차주 대비하는 움직임 나타날 것으로 보임 보고서 원문: https://buly.kr/4xa9YgG * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.