[SK증권 조준기][Market Nowcast] 쏠림의 청구서

[Week Ahead] - 지난 주 미국은 S&P500 3%대, 나스닥 5%대 상승한 반면 코스피종합지수 주간 -5%대 하락. 이는 지지난주 금요일 코스피 +18% 상승 이후 야간 선물 -5% 약세의 반작용 정도를 반영한 이후에는 플랫한 정도의 성과. 주중 등락 폭은 꽤 컸지만 변동성은 최근 대비해서는 다소 줄어드는 형국. 코스피지수 약세와 별개로 지속적으로 소외되던 코스닥지수 11% 상승하는 등 분위기가 전체적으로 나쁜 것은 아니었음 - 또한 반도체 대장주들과 지분 관련 종목들의 약세는 이어지나 이외 종목들은 대부분 상승세를 기록해 쏠림 해소 국면에서 지수 약세와 별개로 개별 종목들의 추세는 이전 대비 크게 개선되었으며 순환매가 꽤나 강하게 나타나고 있음. 최근 7 거래일간 코스피와 코스닥 모두 일일 상승 종목 개수가 하락 종목 개수보다 훨씬 높은 상황 이어지고 있으며 6월초 각각 45% 전후였던 코스피/코스닥 20 일 ADR 은 어느 새 각각 115%, 105%까지 상승해 과열권(일반적으로 120% 전후가 기준점)에 근접. 따라서 지수는 빠지지만 시장이 빠진다고 보기는 힘들며 올해 상반기에 있었던 지수는 오르지만 반도체 외 종목은 힘든 상황과의 반대 상황 - 순환매가 이어지며 코스피 지수 내 반도체 업종이 차지하는 비중이 자연스럽게 줄어들면 최근 극심한 지수 변동성(VKOSPI 지난 주 금요일 종가 75.6 / VIX 는 14.9 로 코스피 200 지수가 S&P 500 지수 대비 옵션 가격으로 산출 시 5 배 이상의 변동성 내재) 자체도 구조적으로 낮아지는 효과를 낳을 수 있음. 다만 최근의 비반도체로의 순환매는 알파를 만들어 줄 수는 있겠으나 지수 하락분을 모두 상쇄할 정도의 여력까지는 없다는 판단이며 이 순환매의 지속성은 반도체가 재상승 국면에 돌입하는 타이밍에 취약한 구조 - 금주 일정은 물가와 AI 인프라 기업 실적의 두 축으로 압축: 1) 8/12(수요일) 저녁 예정된 미국 7 월 CPI(컨센서스 MoM 기준 헤드라인 0.1%, 코어 0.2% / 전월치 -0.4%, 0.0%)가 최대 이벤트일 것. 지난 주 금요일 국내 증시 종료 이후 7 월 비농업 고용이 -2.3 만명(컨센서스 +8.5 만명)으로 나오고 5·6 월 데이터도 하향 수정되며 1 주일 전에 70% 가까이 반영되던 9 월 FOMC 기준금리 인상 확률이 45% 전후까지 하락해 있음. 다만 CPI 가 예상을 상회하면 '고용 둔화 + 물가 재상승'이라는 최악의 조합이 부각될 소지가 있어 CPI 한 건의 가중치가 이례적으로 큰 구간 2) 실적은 8/11 코어위브(CRWV), 루멘텀 홀딩스(LITE), 8/12 시스코(CSCO), 네비우스(NBIS), 8/13 어플라이드 머티어리얼즈(AMAT)로 이어지며 하이퍼스케일러의 사상 최대 CAPEX 가이던스가 실제 매출·수주·계약 잔고로 전환되는지를 확인하는 분수령이며 해당 종목들에 대한 실적발표 옵션 내재 변동성은 대부분 15% 전후로 형성되어 있어 전후 과격한 움직임 염두에 둘 필요 3) 국내는 실적 시즌 이어지는 가운데 8/12 부터 넥스트레이드가 프리마켓 상·하한가 주문을 한시적으로 금지하고, 8/13 8 월 옵션 만기일도 예고되어 있음 보고서 원문: https://buly.kr/9MT3B6O * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.