[SK증권 조준기][Market Nowcast] 급등세의 뒷면

[Week Ahead] - 지난 주 국내 증시는 한 주 안에 사상 최악과 사상 최고를 모두 기록. 7월 28일, 29일 이틀 연속 서킷브레이커가 발동하며 주중 코스피종합지수 기준 최저 5252.77pt 까지도 하락했으나 월 마지막 거래일인 31일에는 미국 레버리지 펀드 청산과 빅테크 기업들 호실적 등 복합적 호재 작용하며 코스피종합지수 1 거래일만에 1000pt 넘게 상승하며 18% 급등 및 삼성전자 +27%, SK 하이닉스 / SK 스퀘어 / 삼성전기 상한가 등 보기 힘든 상승률 목격 - 다만 상한가 종가 마무리 이후 키옥시아 어닝쇼크 발표 및 미국 증시 장중 변동성 확대 등으로 국내 증시 종료 이후에는 가격 되돌림 재료가 재차 유입. 국내 증시 종료 이후 주말 전개되며 가상화폐 거래소에서 상장된 삼성전자와 SK 하이닉스 무기한 선물은 금요일 종가 대비 -7~10% 전후 하락 레인지에서 움직이며 주초 비우호적인 가격 되돌림 흐름 발생 가능성은 염두에 둘 필요가 존재함 - 7월 극심했던 조정의 성격은 한국/미국 공통적으로 레버리지 청산으로 생각. 미국은 AI 인프라 주식에 대해 과도한 레버리지를 사용하다 자산 규모가 급담한 레오폴드 아셴브레너의 Situational Awareness LP 가 마진콜에 몰려 주식 포트폴리오 전량을 시타델에 넘기며 강제 매도세의 정점을 지났다는 인식이 확대되었으며 국내 증시도 신용융자 잔고 급감과 반대매매 금액 급증 등 디레버리징이 상당 부분 진행됨 - 지난 주까지의 빅테크 기업들 실적발표를 요약해 보면 클라우드 매출로 CAPEX 증가에 대한 정당화는 어느 정도 이루어진 것으로 판단. 마이크로소프트와 아마존 모두 Azure 와 AWS 부문에서의 강한 상승과 수요를 재확인하며 CAPEX 가이던스도 전체적으로 상승했고 상승에 근거가 메모리 가격으로 명시될 만큼 구조적인 메모리에 대한 타이트한 수요를 재확인하는 방향으로 전개 - FOMC 는 시장 입장에서 그다지 우호적이지 않았다는 판단. 컨센서스를 한 쪽으로 강하게 몰고 나서 결과를 내는 기존 방식과 다르게 동결 70: 인상 30 정도로 시장 베팅이 분열된 채로 시작된 FOMC 는 결과는 기준금리 동결로 나왔으나 3명의 반대표(해먹, 카시카리, 로건)가 등장했으며 반대표를 던진 사람들 모두 기준금리 25bp 인상을 주장. CME Fed Watch 기준 9 월 FOMC 기준금리 25bp 인상 확률 70% 전후로 반영 중으로 만약 기준금리 인상 단행하게 된다면 2023년 7월 이후 처음으로 기준금리를 올리게 되는 것이며 주식시장 입장에서 딱히 좋을 이벤트는 아닐 것 - 지난 주 실적발표들이 단기 민감도의 정점일 가능성이 높으나 이번 주 실적발표 기업들도 주요 일정이 많아 시장 입장에서는 여전히 민감한 변수: 미국은 일라이릴리, SpaceX, 팔란티어, 캐터필러, AMD, 샌디스크 등, 한국은 NAVER/카카오, 한국전력, SK 텔레콤, 에코프로, APR 등 주요 기업들 실적 발표 일정 산재(일정 25~29 페이지 참고) - 매크로 지표는 이번 주 금요일 발표 예정인 미국 노동부 고용지표가 중요 변수로 작용하게 될 가능성 높다는 판단. 컨센서스상 고용에 대한 기대치는 플랫 정도로 높지도 낮지도 않으나 지금은 지정학적 리스크 내러티브에 따라 요동치는 유가를 통제할 수 없는 상황. 따라서 고용이 나쁘게 나와도 기준금리 인하 기대감이 살아나기 힘들며 반대로 고용이 견조하게 나오면 바로 9월 인상 프라이싱이 더 강해질 수 있음. 연준 의장이 워시로 바뀐 상황 속에서 포워드 가이던스 축소 등을 시도하고 있으며, 시장과의 소통이 적어질수록 FOMC 에서의 소수의견이나 개별 연준 위원의 연설 내 발언 수위, 또는 경제 지표 데이터가 금리 경로 전망에 미치는 영향은 높아질 수밖에 없는 구조 보고서 원문: https://buly.kr/6teOuHF * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.