[SK증권 조준기][Market Nowcast] 주말에 온 반론

[Week Ahead] - 지난 주 글로벌 증시 위아래로 크게 흔들린 끝에 동반 하락 마감. 코스피는 직전 주 제헌절(7/17) 휴장으로 7 월 16 일 종가 대비 -1.91%(6,690.62pt)에 그쳤으나 표면 수익률과 달리 내부는 극단적으로 10 거래일 연속 사이드카 발동하는 등 강한 변동성 국면 이어지는 중. 알파벳 실적 발표에서 CAPEX 가이던스가 재차 올라가며 반도체에 대한 강한 수요를 재확인했으나 시장은 여전히 경계감을 크게 줄이지는 않는 상황. 이번 주 예정된 빅테크 실적발표들을 마저 소화하며 윤곽 드러나게 될 것으로 생각 - 국내 증시 종료 이후에도 코스피 200 야간 선물 -2.8% 추가 하락하는 등 여진 지속되었으나 주말 중 반도체 종목 가격 만회의 트리거는 발생. 샌프란시스코 AI 서밋에서 국내 기업과 글로벌 빅테크 간 총 9,500 억달러 규모의 AI·반도체 협력이 발표되었고 실제로 가상화폐 시장에서의 삼성전자/SK 하이닉스 무기한 선물 가격은 금요일 국내 증시 종가 대비 1~2% 상승한 수준에서 거래 중. 발표된 액면 수치와 개별 계약의 구속력과 인식 시점을 검증하는 과정이 있겠으나, AI CAPEX 피크아웃과 효율화로 인한 수요 감소 등의 의심 포인트들에 대한 반론이 제시된 것으로 생각한다면 최근 비우호적 내러티브에 제동을 거는 역할 - 국내 시장의 활력은 단기적으로 낮아져 있는 상태 속 높은 진폭은 유지되는 중. 외국인이 2 주 연속 코스피 순매수세를 보여주는 등 강력한 순매도(YTD 누적 -158 조원)는 잠잠해졌지만 VKOSPI 는 금요일 종가 기준 78.7pt 로 여전히 하루 위아래 5% 변동을 내재 중이며 실제로 연속 사이드카 발동이 지속되고 있음. 또한 개인 투자자의 자금들은 이탈 중인데, 최근 거래량 감소와 함께 신용융자 잔고와 예탁금(신용융자 코스피 고점 30 조원 전후에서 26 조원까지 하락, 코스닥 11 조원에서 7 조원까지 하락 / 고객예탁금 140 조원 고점에서 104 조원까지 하락)의 감소세가 뚜렷함 - 증시 부진세와 별개로 그동안 극심했던 쏠림 현상은 상당 부분 해소되는 방향으로 전개 중: 1) 연초 이후 가장 심했던 쏠림인 코스피 시가총액 가중지수의 동일 가중지수 대비 아웃퍼폼(대형주만 상승) 강도는 6 월 말 210% 전후에서 156% 수준까지 낮아졌으며 코스피와 코스닥 20 거래일 ADR 도 각각 91, 83%까지 상승하며 75-80%의 바닥권을 동시에 탈출. 업종단에서도 로테이션이 도는 모습도 확인 - 이번 주는 통화정책과 실적이 2-3 일에 압축되어 있어 방향성보다 반응 함수를 봐야 하는 구간 1) 월요일은 주말 AI 서밋 재료를 반도체가 어느 정도 소화하는지가 첫 관문: 5 주 연속 약세와 금요일 -5.72% 급락 및 코스피 200 야간 선물 추가 -2.8% 하락뒤에 온 대형 수요 재료이므로 월요일 장초반 시장 가격 흐름이 매우 중요 2) FOMC(7/28~29, 결과 한국시간 7 월 30 일 새벽 3 시)는 3.50~3.75% 동결이 컨센서스이나 CME FedWatch 기준 인상 확률도 35% 전후에서 반영 중. FOMC 임박한 상황에서 컨센서스를 한쪽으로 몰아간 뒤 결과를 발표해온 기존 연준의 패턴과는 다소 다른 모습으로 주중 확률 변동 여부가 일단은 최우선 모니터링 포인트. 회의 자체에서는 워시 의장 체제에서 성명문이 축약되고 포워드 가이던스가 크게 축소된 만큼 기자회견 톤과 반대의견 여부가 실질 정보 3) 실적 발표: 하이퍼스케일러는 한국시간 7/30 새벽 마이크로소프트·메타, 7/31 새벽 아마존·애플 순으로, 알파벳과 동일한 'CAPEX 상향 + FCF 훼손' 패턴이 반복될지 다른 변수가 등장할지가 주요 포인트. 국내는 7/29 SK 하이닉스, 7/30 삼성전자 확정실적 및 컨퍼런스콜에서 부문별 실적·가이던스·주주환원이 공개될 예정. 이밖에도 미국과 한국 모두 주요 대형 기업들 실적 발표 일정 산재되어 있어 종목 단에서 큰 변동 일어날 가능성 높음 보고서 원문: https://buly.kr/HSZpDhs * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.