[SK 증권 조준기][Market Nowcast] 공포와 탐욕 사이

[Week Ahead] - 지난 주 글로벌 증시 극단적 변동성 속 한·미 동반 약세 마감. 코스피는 월요일 장중 9,253pt까지 치솟으며 사상 최고치를 새로 쓴 뒤 화요일에 -9.99%(8,203.84pt) 폭락하며 올해 다섯 번째 서킷브레이커가 발동, 목요일 마이크론 실적에 힘입어 +5.42% 반등했으나 금요일 다시 -5.81% 급락하며 8,411.21pt에 한 주가 끝남. 금요일 VKOSPI 종가 92.7로 1거래일 1표준편차 내 위아래로 5.8% 변동성을 반영 중이며 실제 지수 흐름도 파생상품시장 포지셔닝과 동조화된 흐름 - 지난 주 주중 잠시 SK하이닉스가 삼성전자의 시가총액을 추월하기도 하였으나 조정 구간 들어가자 재차 삼성전자가 시가총액 1위 자리로 복귀. 마이크론(MU)의 실적 발표 이벤트는 놀라운 숫자들을 제시하며 시장 투자심리를 개선시키는 영향을 주며 목요일 +15.7% 상승했으나 금요일 -6.7% 하락. 반도체 가격 상승이 하이퍼스케일러나 OEM 업체들에게 마진 압박을 가하며 Capex/수요 둔화로 이어질 수 있다는 내러티브가 현재 강화되고 있는 흐름 - 애플이 아이폰을 제외한 맥북, 아이패드 등 거의 모든 제품군에 대하여 가격 인상을 단행한 데에 이어서 해외 언론사에 애플이 트럼프 행정부에 중국 CXMT 칩 구매 승인을 로비 중이라고 보도. 여기에 마이크로소프트도 Xbox 가격 인상을 발표. 해당 소식들을 긍정적으로 해석한다면 애플 등 최대 고객이 중국 쪽까지 손을 뻗어야 할 정도로 메모리 공급 부족이 구조적이며 메모리 3사의 가격 지배력을 재확인한다고 볼 수 있음. 다만 실제 칩 가격 상승이 소비자 가격 인상 후 수요 파괴로 연결될 수 있다는 우려와 확률은 낮겠지만 CXMT의 시장 진입 가시화될 경우 국내 반도체 업체에게도 가격 경쟁 압박 커질 가능성도 존재 - 코스피와 코스닥 20일 ADR은 6월 초에 45.5%, 44.8% 수준에서 바닥을 찍고 조금 올라오는 듯했으나 재차 하락 국면 진입해 지난 금요일 기준으로 59.8%, 55% 정도까지 떨어짐. 평시에 판단하는 바닥권이 70-80% 전후임을 감안하면 지수 레벨대와 무관하게 상승은 일부 종목으로 압축되어 나타나며 하락은 전방위적으로 타격을 받는 패턴이 반복되고 있음. 국내 증시 이익 추정치 감안하면 밸류에이션 부담 크지 않으나 단기 price action이 이를 반영하지 못하는 극단적 변동성 구간이 지속되고 있어 단기 방향 베팅보다는 변동성 관리가 우선 - 이번 주 금요일(7/3) 미국 증시 독립기념일 대체휴일로 휴장이며 이에 따라 6월 미국 고용지표도 하루 앞당겨 7/2(목요일)에 발표될 예정으로 매매 일정에 참고할 필요 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. 보고서 원문: https://buly.kr/1y0ykwh * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch