[유진투자증권] 양승윤 (02-368-6139)

- 올해 방산주는 성장률 둔화, 수주 지연, 환율 하락, 글로벌 Peer 디레이팅 등으로 부진. 반면 방공 종목들은 상승하며 무기 수요 자체보다 수주와 실적 가시성이 중요해진 상황 - 글로벌 무기 수요는 여전히 견조. 러-우 전쟁 장기화와 유럽의 재무장, 미국의 무기 인도 지연, 중동의 자체 방위력 강화 등이 수요를 뒷받침 - 다만 국방예산 증가 속도 둔화 가능성으로 국가·기업별 수주 경쟁은 심화될 전망 - 한국 방산의 다음 성장 단계인 Phase 3.0의 핵심은 유럽 중심의 수출 시장을 미국·중동으로 확대하고 현지화를 강화하는 것 - 방산업종의 우려와 리스크는 주가에 상당 부분 반영됐다고 판단하며, 업종 비중 확대 제시 - 글로벌 현지화 거점과 해외 시장 진입 기회를 확보한 한화에어로스페이스(BUY, TP 166만원)를 최선호주로 제시 - 본 시리즈는 1 지정학과 한국 방산의 성장 방향 2 국가별·사업별 수주 가능성과 시점 3 미래 무기와 숨은 공급망 기회를 다룰 예정 (보고서 링크) http://www.eugenefn.com/common/files/amail/20261019_B2030_syyang0901_535.pdf (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필