[신한투자증권 인터넷/게임 고준혁]

인터넷/소프트웨어; 두 개의 꿈: AI DC, AI 슈퍼앱 ▶ 소외된 국내 소프트웨어, 재평가 조건은 AI 수익화 - 국내 소프트웨어의 재평가 조건은 AI B2B 컴퓨팅 판매와 B2C 거래 실행을 통한 수익화 증명 - 글로벌 빅테크는 AI를 통한 클라우드 판매와 광고 효율 개선으로 반등 시작 - 국내도 27년부터 AI의 수익화 여부가 주가를 재평가할 전망 ▶ AI DC: 용량 확대보다 계약의 구체화 - 재평가 조건은 확보한 용량을 실제 매출로 전환할 고객 계약의 구체화 - NAVER AI Factory는 28년 매출액 3.9조원 영업이익 4,739억원 전망. 26년 기준 사업가치 5.6조원 추정 - NHN도 정부 GPU 추가 물량과 자체 투자를 병행해 수익화 가능 용량은 28년 24MW까지 확대될 전망. 28년 매출액 5,570억원, 영업이익 862억원 예상 ▶ AI 슈퍼앱: 첫 요청을 확보한 플랫폼으로 수익 재배분 - 새로운 소비 창출에 더해 기존 광고와 거래가 발생하는 접점의 이동 - 국내 AI 에이전트 관여 매출은 27년 2.3조원에서 30년 21조원까지 확대 전망. 30년 광고 4.8조원, 커머스 14조원, 구독 1.9조원 예상 - 국내 플랫폼에게 AI 에이전트는 성장 수단인 동시에 고객 접점을 지키기 위한 필수 대응책 - 수십년간 쌓아온 고객 데이터에 더해 반복 이용을 실제 거래와 이익으로 전환하는 능력이 재평가를 이끌 것 ▶ Top Pick: NAVER - AI DC를 통한 신규 이익과 AI 에이전트를 통한 기존 플랫폼의 수익 기반 강화를 함께 기대 - 단기 주가는 27년 상반기 계약에 대한 구체적 내용이 견인할 전망 - Akamai-Anthropic 계약처럼 향후 CPU 컴퓨팅도 추가 수익원으로 기대 - 축적된 데이터를 정제하고, 광고와 커머스에 반영하는 초개인화 전략으로 B2C 영역에서의 우위도 예상 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354370 위 내용은 2026년 10월 19일 08시 6분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.