[SK 증권 황지우][퀀트전략] Do not go gentle into that good night

[경제성장률 전망은 어둡지만] · 근래 코리아 디스카운트는 사회 전반에 걸쳐 공감을 받고 있으나, 저평가의 기준이 되는 멀티플은 본질 가치의 변화를 반영하지 못하는 한계가 있음 · 저성장 기조는 다양한 기관들이 일관되게 지적하고 있으며, 과거 다른 증시들처럼 성장률 둔화가 밸류에이션의 중장기적 저하로 드러날 리스크 내포 · 다수의 투자자들이 성장률 둔화를 예상하면서 자연스럽게 장기 투자 자금은 줄고, 단기 매매 자금이 주도하면서 시장은 점차 모멘텀 중심으로 재편됨 · 목표 투자 기간이 짧은 전략은 일부 투자자들에게 불리하게 작용. 대형 펀드는 많은 리스크를 감수해야하고, 일반 투자자는 수시로 데이터를 업데이트하면서 모멘텀 포트폴리오를 편성하기 어렵기 때문 [돌파구는 우리의 집단 지성] · 본질 가치 기반의 장기 투자 전략 난이도는 점증하고 있지만, 긍정적인 부분은 거래대금이 증가하며 가격 발견 기능은 개선되었을 것으로 추측 · 보편적으로 사용되는 성장 지표인 이익 추정치는 낙관적 편향과 짧은 전망주기라는 한계를 가지며, 본문은 이에 대한 대안으로 가격과 이익 추정치를 결합한 내재성장률(Implied Growth Rate) 활용 방안을 제시 · IGR은 시장이 암묵적으로 평가한 자산의 성장률을 역산한 지표로 일종의 집단지성의 산물이며, 업종과의 관계를 분석해본 결과 업종의 성장성과 유의미한 양의 관계를 보이고 있어서 유익한 참고 지표가 될 수 있다는 의견 · 다만 국내 증시에서는 가격 자체보다는 자산총계·매출 성장과 같이 산업 규모를 측정 할만한 간접 지표에서 더 분명한 관계가 관찰됐으며, 이는 과거에 품어왔던 구조적인 자본 비효율성에 대한 개선 여부에 의해 중장기적 수익률이 좌우될 수 있음을 시사 보고서 원문: https://buly.kr/AF18ElQ * SK증권 자산전략부 텔레그램 채널: https://t.me/SK_Research_Asset * SK증권 리서치 텔레그램 채널: https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.