[SK증권 증권 장영임]

(yijang123@sks.co.kr/02-3773-8424) ▶️미래에셋증권(A006800) 매수/42,000원 2Q26 Review: 역대급 실적. 하반기 변동성 관리가 필요 -2분기 지배주주순이익은 컨센서스 25.9% 상회 2Q26 지배주주순이익은 1조 8,959억원(YoY +370.1%, QoQ +90.3%)으로 컨센서스 25.9% 상회하였다. 전분기에 이어 스페이스X 평가이익이 호실적을 견인하였다. 2분기 연결 세전이익은 2조 5,287억원이며, 이 중 스페이스X 평가이익은 1조 6,242억원으로 이를 제외한 연결 세전이익은 9,044억원 수준이다. 1분기 스페이스X 평가이익 제외한 연결 세전이익 4,159억원 대비 117.5% 성장하였다. -투자목적자산 평가이익이 실적 견인 -본업 자체도 전분기 대비 개선된 모습 - 교육세와 성과 중심으로 비용 증가 - 하반기 관건은 스페이스X 주가와 변동성 완화 여부 2분기에 2조원에 달하는 호실적에도 불구하고, 2026F 연결 지배주주순이익은 3조 5,298억원으로 2.1%만 상향하였다. 최근 스페이스X의 주가가 $130대로 6월 말 주가 $170 대비 20% 정도 하락하였다는 점을 고려하여, 3분기 추정치를 하향 조정한 영향이다. 당사는 스페이스X의 주가가 $1 변동할 때마다 관련 평가이익이 290억원 정도 변화할 것으로 추정한다(환 영향은 고려하지 않은 수치). 아직 3분기의 절반만 온 시점이기 때문에, 3분기 예상 평가손실을 50% 정도만 추정하여 반영하였으며(향후 3분기 프리뷰에서 스페이스X 주가를 정확히 반영할 계획), 향후 스페이스X 주가의 향방이 3분기 실적 분위기를 결정할 것으로 판단한다. - 투자의견 ‘매수’ 유지하나, 목표주가는 42,000원으로 하향 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. ▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/CM1wwTS ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch