[SK증권 조선/방산 한승한, 고서영] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992)

한국카본(A017960) 매수/49,000원 ▶️지나친 조정으로 높아진 밸류 매력도 - 2Q26 Preview: 2Q26 매출액 2,416억원(+4.5% YoY, +14.0% QoQ), 영업이익 491억원(+55.0% YoY, +19.5% QoQ)으로, 1환율 상승 효과, 2중국향 고마진 SB 납품 지속, 3연결 자회사의 적자 폭 감소, 4ERP 안정화, 재고 관리 및 비용 통제를 통한 원가절감 효과 등이 반영되면서 시장예상치(486억원)에 부합하는 실적 기록할 것으로 예상 - 작년 FID 완료된 글로벌 LNG 프로젝트 84Mtpa 중 북미 프로젝트만 62MTPA이며, 올해 현재까지 총 3건(약 23.9MTPA)의 LNG 프로젝트가 FID 완료. 이에 따라 GTT는 최근 실적발표에서 2035년까지 글로벌 LNGC 발주 척 수 전망치를 기존 450척에서 550척으로 상향 조정하며 글로벌 LNGC 발주 시장의 우호적인 환경이 중장기적으로 지속될 전망 - 지난 5월 한화오션으로부터 720억원 규모의 NO96 Super+ 타입 보냉재 계약 수주했으며, 이마바리조선, 가와사키중공업, 나무라조선 등 일본 조선 3사가 2035년까지 LNGC 연간 3~5척 생산을 목표함에 따라 동사의 Q 성장에 대한 우호적 환경이 지속되는 중 - 다만 하반기에는 이란 전쟁발 주요 원재료(MDI, 폴리, 플라이우드 등) 가격 상승분이 반영되면서 원가 상승에 따른 실적 개선 모멘텀이 잠시 약화될 가능성 있음 - 목표주가는 기존 58,000원에서 49,000원으로 하향. 조선기자재 종목들의 주가 하락에 따라 동사의 멀티플 또한 하향 조정했기 때문 - 다만 하반기 원가 상승에 따른 실적 둔화 우려를 감안하더라도, 우호적 업황 및 방산 사업 확대에 따른 모멘텀 고려 시 밸류에이션 매력도 상당히 높다는 판단으로 투자의견 '매수' 유지 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. ▶️보고서 원문: https://buly.kr/E7BVfUr SK증권 조선/방산 한승한 텔레그램 채널 :https://t.me/SKSCyclical SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.