[SK증권 증권 장영임]

(yijang123@sks.co.kr/02-3773-8424) ▶️7월 거래대금은 감소. 변동성 확대 속 배당에 주목 -7월 일평균 거래대금은 99.5조원 기록하며 MoM 감소 -단일종목 레버리지 ETF 규제 강화로 일평균 거래대금 감소할 가능성 높음 단일종목 레버리지 ETF에 대한 감독당국의 규제 강화로, 8월부터는 ETF의 일평균 거래대금 기여도가 축소될 것으로 전망한다. 7월 31일부터 기본예탁금 3천만원이 적용되었으며, 적용 당일인 7월 31일 하루 회전율 평균이 52.5%를 기록하며 기존 평균 회전율 160% 대비 크게 하락하였다. 또한, 거래대금(매수+매도/2)은 3.2조원을 기록하며 지난 평균 11.7조원 대비 73% 감소하였다. 예탁금 상향 후 데이터가 제한적이나, 이를 7월 ETF 거래대금에 대입하여 추산한 결과, 규제 강화로 전체 ETF 거래대금이 약 25% 감소할 것으로 추정한다. 이는 일평균 거래대금으로는 8.5조원 감소 효과이다. 향후 8월 일평균 거래대금 추이에 주목할 필요가 있다. -국내 증시 변동성 확대에 따라 투자자예탁금 및 신용거래융자잔고 감소 -절대적인 거래대금 레벨과 배당 매력 고려하여 투자의견 OVERWEIGHT 유지. 우선주에도 관심 상반기 내내 견조한 흐름을 보였던 일평균 거래대금 지표가 7월 들어 MoM으로 크게 하락하는 모습을 시현하였다. 그럼에도 불구하고, 1) 일평균 거래대금의 절대적인 레벨이 견조하고, 2) 최근 주가 조정으로 유니버스 증권의 평균 P/B가 0.9배 수준까지 하락해 밸류에이션 매력이 있다는 점에서 투자의견 OVERWEIGHT 유지한다. Top Pick 역시 한국금융지주와 삼성증권으로 유지한다. 증시 변동성이 매우 높은 현재 국면에서 투자전략으로는 배당 매력에 주목할 필요가 있다. 시장에서는 증권업의 하반기 이익 둔화 우려에만 초점을 맞추고 있으나, ‘상고하저’ 실적 흐름을 가정하더라도 연간 이익이 역대 최고 수준일 것으로 예상되므로 배당 매력이 높다. 최근 주가 하락으로 유니버스 증권의 평균 배당수익률은 6.0%(미래 1.8%, 한투 6.7%, 삼성 7.4%, NH 7.8%, 키움 7.3%, 대신 4.6%)로 높다. 보통주 뿐 아니라 배당 측면에서 접근한다면 우선주도 대안이 될 수 있다. 한국금융지주우와 NH투자증권우의 우선주 배당수익률은 9%로 증권 우선주 중 가장 높아 매력적이다. 거래량이 적지만, 1) 한국금융지주우의 우선주 괴리율은 25.4%로 양호한 수준이며, 하반기 실적 둔화 국면에서도 업종 내 가장 높은 이익 체력을 기반으로 안정적으로 배당 여력을 확보할 것으로 예상한다. 2) NH투자증권우는 우선주 괴리율이 10.5%로 다소 낮지만, 40% 후반대의 높은 배당성향을 바탕으로 하방이 지지될 것으로 전망한다. ▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/4mfJVnP ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch