[SK증권 증권 장영임]

(yijang123@sks.co.kr/02-3773-8424) ▶️미래에셋증권(A006800) 중립 1Q26 Preview: 스페이스X와 함께 1분기 지배주주순이익은 컨센서스 21.3% 상회 전망 1Q26 지배주주순이익은 1조 2,261억원(YoY +373.9%, QoQ +112.4%)으로 컨센서스를 21.3% 상회할 것으로 전망한다. 업계 전반적으로 증시 호조에 따른 브로커리지 관련 이익 증가가 나타난 것과 더불어, 스페이스X 관련 평가이익이 약 1조원 반영되며 실적을 견인할 것으로 예상한다. 브로커리지와 별도 운용손익 모두 양호 브로커리지 수수료수익은 일평균 거래대금 호조에 따라 전분기 대비 37.3% 증가한 4,562억원으로 전망하며, 별도 운용손익은 2,187억원으로 전분기 대비 96.6% 증가하였을 것으로 예상한다. 3월 금리 상승에 따라 채권운용이 부진하였을 것으로 보이는 가운데, 증시 호조에 따라 플로우 트레이딩 및 마켓메이킹 부문에서 좋은 성과를 내며 채권 부문의 부진을 상쇄하였을 것으로 추정한다. 대규모 투자목적자산 평가이익이 호실적의 주된 배경 연결 투자목적자산 평가이익은 9,000억원대 기여할 것으로 예상한다. 이는 스페이스X 관련하여 1조원이 반영될 것으로 보이나, 일부 대체투자자산에서 손실을 인식하는 것을 고려하였기 때문이다. 투자의견 ‘중립’ 유지 2026F 연결 지배주주순이익은 2조 5,573억원(YoY +61.9%), ROE는 17.8% (YoY +5.4%p) 전망한다. 동사의 글로벌 및 디지털 비즈니스 사업에 대한 방향성은 긍정적이나, 미래에셋증권에 대해 투자의견 ‘중립’을 유지한다. 스페이스X 상장 이후에도 추가적인 평가이익이 발생할 가능성이 높지만, 이를 감안하더라도 12MF P/B 2.5배로 밸류에이션이 다소 높은 상황이기 때문이다. 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. ▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/58UArXv ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch