[SK증권 증권 장영임]

(yijang123@sks.co.kr/02-3773-8424) ▶️한국금융지주(A071050) 매수/399,000원 1Q26 Preview: 압도적인 이익 체력 압도적인 이익 체력 증명 1Q26 지배주주순이익은 7,297억원(YoY +59.2%, QoQ +109.0%)으로 업종 내 압도적인 경상이익 체력을 증명하며 컨센서스를17.4% 상회할 것으로 전망한다. 업계 전반적으로 증시 호조에 따른 브로커리지 관련 이익 증가가 나타난 것과 더불어, 3월 금리 및 환율 상승에도 불구하고 운용손익이 우려 대비 양호한 것으로 예상한다. 비우호적인 환경에도 운용손익 양호 별도 운용손익은 전분기 대비 16.2% 증가할 것으로 전망한다. 전분기와 마찬가지로 운용 환경은 우호적이지 않았다. 1) 환율 상승에 따라 과거 발행했던 외화채권에서 약 400억원의 환차손이 예상되며, 2) 지난 3분기 상장에 따른 평가이익이 발생했던 종목의 주가가 지난해 말 대비 하락하여 400억원 가량의 평가손실이 반영될 것이며, 3) 3월 금리 상승에 따라 채권매매평가손실이 예상되기 때문이다. 하지만, 1~2월 채권부문이 선방하였고, 증시 호조에 따른 ELS 조기상환 등 투자공학에서 기여하며 전분기 대비해서는 증익이 가능할 것으로 예상한다. 또한, 연결단에서도 증시 호조에 따라 한투밸류자산운용이 고유재산 운용에서 이익 기여할 것으로 전망한다. 3월 변동성 확대로 불확실성은 존재하나, KOSPI 지수가 전분기 대비 19.9% 상승하였다는 점에서 전분기 대비 실적 개선은 가능할 것으로 보인다. 투자의견 ‘매수’, 목표주가 399,000원 유지 한국금융지주에 대해 투자의견 ‘매수’, 목표주가 399,000원 유지한다. 올해 1월 유상증자로 늘어난 자기자본을 바탕으로 발행어음, IMA, 신용공여 한도가 늘어남에 따라 이자 및 운용손익의 추가적인 개선이 가능하며, 연결 자회사에서 증시 호조에 따른 주식 관련 평가이익 기여도 예상된다. 2026F 지배주주순이익은 2.4조원, ROE 18.4%로 전망되는데 12MF P/B는 1.0배에 불과하다. 이익 체력을 고려할 때 경쟁사 대비 저평가되었다고 보며, 업종 내 Top Pick 유지한다. 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다. ▶️ 보고서 원문 : https://buly.kr/3jA6ecj ▶️ SK증권 리서치센터 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch