현대제철(004020): 2Q26 봉형강류 원가부담, 컨센서스 하회

https://buly.kr/CM1tgfO ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 2Q26 봉형강류 원가 부담으로 컨센서스 하회: 2Q26 연결 매출액 6.1조원(+2.7%YoY, 6.4%QoQ), 영업이익 577억원(-43%YoY, +163%QoQ, OPM 0.9%)으로, 컨센서스 약 36% 하회하는 실적 기록. 주된 원인은 2분기 말 철스크랩 가격 상승에 따른 전기로의 급격한 원가 상승. 1) 고로: 자동차 강판 제외 주요 제품 판가 가격 상승 지속되며 롤마진 소폭 개선. 2) 전기로: 성수기 효과로 판매량 140만톤으로 상승(+9%QoQ) 했고, 판가 ᅧ상승도 이어졌음. 그러나 국내 철스크랩 수급 악화로 가격이 급상승하면서 시장이 예상했던 롤마진 개선이 없었음. 3) 자회사: 미국 에너지 강관 수요에 따라 현대스틸파이프아메리카 실적 꾸준히 상승 중 3Q26 최대한의 가격 전가: 3Q26 연결 매출액 6.15조원(+7.3%YoY, +0.8%QoQ), 영업이익 1,257억원(+35%YoY, +117%YoY, OPM 2.0%) 전망함. 1) 고로: 3분기 추석 연휴로 인한 영업일수 감소로 판매량 10만톤 감소 전망. 롤마진은 하반기 자동차 강판, 조선 후판 모두 인상 흐름으로 개선 지속. 2) 전기로: 판가는 인상 흐름 지속되며 롤마진 개선 전망. 투자의견 Buy, 목표주가 36,000원 하향 조정: 고로 제품과 달리 전기로 제품이 국내 건설 경기 부진에 실적 개선이 지연되는 중. 이론적으로 Target Multiple 0.3 도달을 위한 조건은 배당 확대 혹은 ROE 5%대 회복(COE 10~11%, 배당성향 30~40%대 유지 가정). 비교적 현실적인 것은 전자, 동사는 하반기 주주환원 정책 발표 계획 중.