LS(006260): 전선의 모멘텀과 MnM의 실적

https://buly.kr/3u4Vtj0 ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 4Q25 Review LS MnM이 이끈 실적: 연결 매출액 8.98조원(+26%YoY, +11%QoQ), 영업이익 2,592억원(-13%YoY, flatQoQ, OPM 2.9%) 기록. 매출 컨센서스 상회, 이익은 하회. 1) LS MnM: 연결 매출액 4.6조원(+46%YoY, 17%QoQ), 영업이익 1,115억원(10%YoY, 161%QoQ)로 이번 실적을 이끔. 전기동은 프리미엄 상승 및 스팟 물량 대응으로 적자폭 줄었고, 귀금속 약 950억원 이익 시현하며 전분기 대비 2배 증가. 황산은 글로벌 가격 상승 및 반도체용 초고순 도 판매로 전분기대비 48% 이익 성장. 2) LS전선: 별도 이익이 전분기 대비 약 50% 감소했 는데, 이익률 높은 해저케이블이 납기 이연으로 비중 감소. 자회사 중에서는 가온전선 실적 부 진. 기대되는 2026년: 1) LS전선: 2/10 6,729억원 규모의 미국 동부향 해저 및 지중 초고압 케이 블 수주. 시공까지 포함된 고수익 프로젝트. 미국 전력망 보충 수요는 이제 시작. 유럽 1/26 북해 9개국 함부르크 선언에서 해상풍력 확대 의지 재확인, 한국 서해안고속도로 발주도 남아 있음. 2) LS MnM: 귀금속 및 황산의 견조한 이익 지속될 것. 전기동은 미국 CME 납품 가능 한 유일 아시아 제련소라는 강점 바탕으로, 수출/스팟 비중 늘리며 수익 구조 개선 계획. 투자의견 Buy, 목표주가 320,000원 상향: 글로벌 전선사들의 Peer Multiple 상향 반영, P/B 3.0배 적용, 기존 목표주가 대비 28% 상향 조정. LS전선 글로벌 업황 바탕으로 성장 모멘텀, LS MnM 실적 개선, LS아이앤디 하 손자회사 상장 철회 등 기업가치 상승 요인 충분함.