POSCO홀딩스(005490): 2026년은 리튬까지, 전 부문 개선

https://buly.kr/28urMoN ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 컨센서스 하회는 성공적인 구조개편 때문: 4Q25 연결 매출액 16.8조원(-5.4%YoY, -2.4%QoQ), 영업이익 127억원(-86%YoY, -98%QoQ, OPM 0.1%)으로 컨센서스 크게 하회. 주요 원인은 적자 법인 중국 장가항 매각 종료 절차에 따라 직원 보상금 약 1,319억원 영향. 그 외 인프라 부문에서도 구조조정 비용 영향 있었음. 포스코퓨처엠 적자도 컨센서스 대비 컸음. 1) 철강: 포스코 영업이익 3,370억원(+5%YoY, -42%QoQ, OPM 4.1%). 비수기 및 대수리 영향으로 판매량 약 6% 감소. 투입가 상승으로 롤마진 0.3만원 악화 추정. 2) 친환경 인프라: 포스코이앤씨 적자 약 1,900억원 반영. 전부문 개선 전망: 2026 연결 매출액 71조원(+3.2%YoY), 영업이익 3조원(+5%YoY, OPM 4.2%) 전망. 1) 철강: 관세 효과에 따른 내수 물량 증가, 투입가 상승 반영한 판가 인상 2) 친환경 인프라: 포스코이앤씨 경상이익 회복, 포스코인터내셔널 인니 팜농장 인수 효과로 증익. 3) 배터리소재: 올해 리튬 판매량 5만톤 대 가이던스, PPLS 및 아르헨티나 정상 가동 진입. 투자의견 Buy, 목표주가 490,000원 상향: 목표주가 상향 근거는 1) 2026년 철강 실적 개선 반영, 2) 리튬 가격 상승과 그에 따른 Peer multiple 상승(15배 적용)으로 리튬 사업 가치 상향, 3) 지난 11월 투자한 호주 tier-1 리튬 광산 자원(Minres JV) 가치를 인수가액으로 반영. 견조한 리튬가격, 리튬 법인 가동률 본격 상승에 따른 배터리 소재 부문의 분위기 전환은 지속적인 모멘텀 될 수 있음. 추후 Minres JV도 증설 및 스포듀민 가격 상승으로 재평가 여지 있음.