서진시스템(178320): 탐방노트: ESS향 성장 다시 시동

https://buly.kr/7mCozEB ⭐️ DB 이차전지/철강 안회수 ⭐️ https://t.me/steelhoesoo 메탈 전문 ‘플랫폼’: 글로벌 메탈 플랫폼 전문 공급 업체로, 베트남이 주요 생산거점. ESS, 반도체, EV/배터리, 통신산업 등 첨단 산업분야로 부품 및 장비 제품을 공급 중. 알루미늄 및 철재 원재료를 활용하여 판금/CNC/다이캐스팅 공정 등을 거쳐 제품을 만듦. 소재부품~제품까지 내재화되었다는 점이 원가 및 납기에 강점으로 작용함. 매출 기준 캐파 약 2.3조원. ESS향 성장 다시 시동 거는 중: ESS부문 주요 고객사는 에이스엔지니어링(Fluence향으로 인클로저 설계/공급) 및 삼성SDI로, 미국향 대응을 위해 텍사스 및 애리조나에 조립 공장 준비 완료, 2분기부터 가동 예정. 베트남에서 부품 이송, 미국 조립 방식으로 관세 완화 및 고객사 세액공제 효과 노림. Fluence는 26년 매출 성장 50%YoY 가이던스($3.4B) 제시했는데, 그 중 85%가 기수주건 기반. Fluence의 인클로저 내재화 시도 있으나, 동사에 대한 높은 의존은 지속될 것으로 기대함. Smartstack 같은 신제품도 설계 단계부터 함께 참여한 것으로 파악됨. 삼성SDI는 미국에서 SBB 1.7(NCA), 2.0(LFP) 양산 앞두고 있어 동사의 매출 성장에 기여할 것. 잘 나가는 전방, 매력적인 밸류: 2Q25~3Q25 ESS부문 실적 부진은 미국의 베트남 관세 불확실성 때문이었는데, 7월 무역협정 이후 ESS 미국향 매출 및 수주 회복 중. 이뿐만 아니라 반도체 장비 향으로도 긍정적인 업황, 조립→부품 내재화에 힘입어 실적 급성장 중. 2026E 이익 컨센서스 기준 P/E 13.4배로 전방산업들 밸류체인 내 매력적인 밸류에이션도 갖추고 있음.