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IT/반도체 김운호 연구위원 [아모텍] 고객들 줄서기가 시작되었다 https://shorturl.at/txOML 아모텍 업데잇 자료입니다. 상반기는 밋밋한 실적이었지만 AI 매출이 가시화된 점은 고무적이라고 보고 있습니다. 1분기 영업이익이 6억원, 2분기 영업적자가 6억원이어서 상반기에는 번 돈이 없습니다. 2분기 매출액은 예상보다 조금 적었지만 적자 전환까지는 생각지는 않았는데...연결 법인의 비용 문제가 예상보다는 컸던 걸로 보입니다. 3분기부터는 실적이 빠르게 호전될 것으로 기대하고 있습니다. MLCC 매출액도 증가하고, AI 비중도 의미 있는 수준일 것으로 보고 있습니다. 2분기 MLCC 매출액이 82억원인데...3분기는 135억원으로 전망합니다. 2분기 AI는 20억원 수준, 3분기는 50억원 수준으로 전망합니다. 연간 MLCC는 434억원으로 이전 전망보다는 소폭 낮아진 수준이고 AI 매출액은 130억원 수준으로 보고 있습니다. 약간의 차이는 있지만 예상한 대로 잘 가고 있다고 생각합니다. 2027년 실적이 예상보다 좋을 것으로 보입니다. AI 매출 덕분인데....이전에 전망한 500억원을 훌쩍 넘길 것으로 보입니다. MLCC 1,000억원 매출에 AI는 700억원을 상회할 것으로 기대합니다. 수익성도 크게 좋아질 것으로 기대합니다. AI 실적 개선을 주도하는 것은 코헤런트가 가장 크고..그 다음이 이노라이트일 것으로 보고 있습니다. 마벨, 루멘텀도 고객에 포함되어 있고, 마벨은 패키징용 MLCC 프로젝트가 재추진 중이니 업사이드도 기대할 수 있습니다. 다른 쪽은 GPU인데....AMD하고 진행하는게 있습니다. 역시 패키징에 소요되는 제품인데..연말까지 퀄 테스트가 진행 예정이고 아직은 순항 중인 것으로 들립니다. 매출이 가시화되면 규모가 상당할 것으로 보이지만 내년 실적에는 반영되지 않았습니다. 그 외에도 굵직한 거래선과 오고 가는게 있는 것으로 보이는데...아직 언급할 단계는 아닌 것으로 판단합니다. 갑자기 AI 비중이 이리 올라갈 수 있는지 의아할 상황입니다. 이유는 보고서 제목과 같이....고객을 고를 수 있는 상황이라 그렇습니다. 전장 비중을 많이 줄일 예정입니다. 특성이 비슷하면 왠만하면 AI 고객을 우선으로 매출이 발생할 것으로 보입니다. 아직은 계획에 불과하지만 MLCC 매출액이 2,000억원 이상으로 성장하게 되면 영업이익도 1,000억원에 근접할 수 있을 것으로 기대합니다. 그리 되면 장래에 시가총액 1조도 그리 꿈같은 애기가 아닐 것으로 보고 있습니다. 동종업계에서 받고 있는 밸류애이션 반만 갖고 와도...주가 상승 여력은 커 보입니다. 목표주가는 이전 42,000원에서 30,000원으로 하향합니다. 미래가 안보여서가 아니라...단기 주가하락이 크고...유/무상 증자에 따른 희석, 상반기 이익이 예상에 못미쳐서...이전에 기대했던 BPS보다 낮아진 점도 반영했습니다. 현재 주가에 비하면 이 정도도 충분히 공격적인 목표주가라 생각합니다. 그리고 충분히 이를 상회할 것으로 보고 있습니다. 미국장이 너무 빠져서 오늘 주가 흐름이 걱정되긴 하지만...업황과 비전이 달라질 건 없다고 생각합니다. - 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다. - 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.