[신한투자증권 전기전자 김예성, 오강호]

전기전자(기판): Cycle Again ▶️ 고점을 논하기에는 너무 이르다 - 기판은 과거 IT Cycle에서 퍼포먼스가 가장 길었던 업종 - 단기 과열 우려 있었으나 공급 부족 장기화와 고부가 제품 중심 체질 개선이 중장기 성장성을 뒷받침 - 심텍, 티엘비, 대덕전자 2Q26 수주잔고 전기대비 19%, 145%, 40% 증가. 3Q에도 우상향 흐름 지속 예상 - 증설 물량은 28년부터 본격 반영. 단기간 수급 불균형 해소 난항 예상 - 최근 펀더멘털 외적인 주가 조정은 매력적인 매수 기회로 판단 ▶️ 대한민국 기판, 글로벌 Top Tier로 도약 - 올해 PCB 수출액은 작년과 과거 Cycle를 모두 상회 - 과거 Cycle 대비 월 평균 중량은 3% 감소한 반면 ASP는 27% 상승 - 하이엔드급 제품(P) 비중의 유의미한 증가를 의미 - 이번 AI Cycle이 과거 Cycle과 명백하게 다르다는 근거 ▶️ Top Picks: 심텍, 대덕전자 / 관심종목: 티엘비 - 목표주가 심텍 200,000원(상향), 대덕전자 200,000원(신규), 티엘비 60,000원(유지) 제시 - 심텍: SOCAMM, BT 기판 공급 부족 속 시장 1위의 매력적인 Capa 여력에 주목 - 대덕전자: 하이엔드급 FC-BGA/MLB 노출도 확대 및 빠른 증설타임에 주목 - 티엘비: 올해 병목 공점 부담 완화 → SOCAMM 및 eSSD 기여도 확대에 따른 수익성 개선 기대 ▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354396 위 내용은 2026년 10월 20일 7시 56분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.