[Quant Playbook] 국면의 전환, 반도체의 뒤를 이어갈 사이클

🧿 [Quant Playbook] 국면의 전환, 반도체의 뒤를 이어갈 사이클 유안타 Quant 신현용(02-3770-3634) Part 1. Quant Idea • 주도력을 잃어가는 반도체 - 2분기 실적시즌 반도체 업종의 추정치 달성률 둔화로 증시 전반의 이익 상향 흐름이 정체 - 반도체를 제외하면 오히려 달성률이 확대되며 이익 측면의 반도체 주도력이 약화되는 흐름 - 또한, 반도체는 여전히 KOSPI 내 높은 이익 비중을 차지하나 시가총액 비중은 가파르게 축소 - 7월 급락/8월 반등 모두 KOSPI 성과를 하회하며 주가 주도력 또한 약화, 이익 모멘텀 정점 통과와 함께 주도력의 변곡점 진입 • 성장주의 주주환원 - 주도력 약화 국면 삼성전자와 SK하이닉스는 대규모 주주환원을 선택 - 이익 대비 고정비율 환원은 P/E가 낮을수록 효과가 극대화되며, 역대 최저 P/E 수준에서 역대 최대 규모의 주주환원정책이 시행되는 점은 긍정적 - 다만, 과거 주주환원 이력에서 확인되듯 주주환원 정책만으로 밸류에이션 리레이팅은 제한적이며 성장 경로에 따라 성과 또한 차별화 - 이익 레벨이 유지되는 한 주가 하방을 방어하는 완충 장치로써 작용할 수 있으나, 결국 성장주의 주가 경로는 결국 이익 성장 경로가 결정 • 반도체의 뒤를 이어갈 사이클 - 지난해 8월 이후 반도체 업종의 이익 사이클 반등과 함께 반도체 중심의 강세장이 시작되었으며, 현재 이익 모멘텀 둔화로 인한 주가 모멘텀 둔화 - 사이클을 주도하던 업종의 이익 모멘텀이 둔화되는 국면 주도주의 그늘에 가려 견조한 이익 성장 경로가 주목받지 못했던 업종 및 종목으로 시선이 분산 - 현재 이익 사이클이 회복 혹은 상승 국면에 위치한 업종 및 종목에 주목해야할 시기 Part 2. Quant Portfolio - Model Portfolio - 종합 스코어 상위 List - 업종 내 종합 스코어 최상위/최하위 List Part 3. Performance *자료출처: 유안타증권 홈페이지 *관련자료: https://buly.kr/ET19cEj