[7/13, Conviction Call] 진바닥은 통과, 주도주는 불변, 전략은 AI/반도체 대표주 올인

🧿 [7/13, Conviction Call] 진바닥은 통과, 주도주는 불변, 전략은 AI/반도체 대표주 올인 유안타 주식전략 김용구(02-3770-3521) 텔레그램: - 극단적 주가/수급 변동성에 신음했던 시장은 이제 진바닥을 통과. 잠복 불확실성에 대한 적극적 사주경계를 유지하더라도, 현 가격 수준에선 시장 및 전략대안 비중확대 대응이 유리. 근거는 세가지. 1) 7/10일 종가 기준 현재 I/B/E/S 집계 KOSPI 12개월 선행 P/E는 6.8배로 통계적 과매도 극단인 -2σ(6.8배) 수준에 근접. P/E -2σ 이하 구간에서의 KOSPI 평균 투자 성과는, 4주 이후 +2.3%, 13주 이후 +6.6%, 26주 이후 +4.1%, 52주 이후 +11.2%로 전 구간 모두에서 상승. 현 P/E 6.8배는 최악의 글로벌 시스템 리스크(금융/외환/신용 위기) 발발 당시의 임계선인 -2SD(7.4배)권을 밑돌고, ‘08년 10월(미국 금융위기) 당시의 6.5배에 뒤 이은 역사상 두번째로 낮은 멀티플 수준에 해당. 글로벌 경기침체를 넘어 최악의 파국 현실화가 아닌 이상 그 어떤 사유로도 정당화될 수 없는 가격조정의 극단이란 의미. 2) KOSPI 최근 2년 고점 대비 하락률(MDD: Maximum Drawdown)은 6말7초 속락으로 글로벌 Recession/Stagflation 및 ‘11년 미국 신용등급 강등, ‘12년 유럽 재정위기, ‘13년 버냉키 쇼크, ‘19년 미중 무역전쟁, ‘25년 5월 관세 쇼크, 3월 이란 전쟁 등 추세적 위기 발생 당시의 언더슈팅 마지노선에 해당하는 -20% 수준까지 하락. 이는 삼성전자/SK하이닉스 모두 마찬가지. 시장의 일시적/비이성적 과민반응은 KOSPI 7,300Pt선 내외 구간에서 진정될 공산이 큼. 3) 시장의 동적균형 변화 및 상하방 변곡점 통과를 가늠하는 KOSPI 단기 세력균형지표(Balance of Market Power Indicator 14일 MA) 역시 Selling-Climax -0.25%선(10일 현재 -0.20%)에 근접. 7/1일 이후 일 단위 -0.5% 이상의 부진세가 지속되고 있는 바, 추가 하락 없이 단순 시간의 경과만으로도 수일내 하방임계선 통과가 가능할 전망 - 하반기 및 7월 전망을 통해 강조한 바와 같이, 시장 진바닥 통과에도 불구 당분간(3Q)은 박스권 등락흐름이 불가피. 곳간에서 인심이 나는 바, KOSPI 전고점(지수 9,114.6Pt) 돌파 및 AI/반도체 밸류체인 대표주 상승랠리 추세화를 위해선 고물가/고긴축(하반기 연준 1회 금리인상)/고금리 리스크 해소와 현 Reflation에서 Goldilocks로의 매크로 국면 전환이 요구. 8~9월 중 확인될 7~8월 미국 물가지표 피크아웃 전환 여부가 이의 결자해지격 시금석에 해당. 4분기 국내외 인플레 리스크 정점통과, 연준 금리동결 대응 지속, 시장금리 추가 하향 안정화, Goldilocks 귀환 등의 매크로 선순환에 힘입은 국내외 증시 산타랠리 추세화 가능성에 무게를 두는 이유 - 궁금한 점은 박스권 하단 내 최우선적 고려가 필요한 전략대안 판단. 당장의 고물가/고긴축/고금리 불확실성 헤지를 위해선 高 퀄리티 및 Short Equity Duration 관점에서 업종/종목 대안 옥석 가리기가 필요. 이에, 1) MSCI 스타일 평정 방법론상 실질 성장주군(Pure Growth, Growth, Value&Growth)에 해당하는 실적 컨센서스 보유 투자대안 가운데, 2) Citi Economic/Inflation Surprise Index로 도출한 매크로 Goldilocks/Reflation 국면 모두에서 KOSPI 대비 초과성과 확보가 가능했던, 3) ‘26년 2~4Q 및 연간 실적 모멘텀 보유 업종/종목 대안을 도출. (표 1, 2)의 반도체, IT하드웨어, 기계 및 삼성전자, SK하이닉스, 삼성전기, 두산, 한미반도체, LG이노텍, 이수페타시스, 대덕전자 등의 AI/반도체 밸류체인 대표주 올인 대응이 현 시장 박스권 진바닥 통과 과정에서의 투자전략 급선무에 해당. 또한, 시장 단기 속락 과정 이후 투자대안별 주가 정상화의 우선순위는 통상 낙폭과대 주가/멀티플 순으로 형성. 관련 맥락에 부합하는 Hidden Alpha는 9월 출범 예정 KOSDAQ 프리미엄 지수 편입 예상 AI/반도체 밸류체인 소부장 실적주가 해당. (표 6)의 리노공업, 피에스케이, 이오테크닉스, 유진테크, ISC, 티에스이, 티씨케이, 고영, 코미코, RFHIC, 하나머티리얼즈 등 관련 종목대안 길목 지키기로 KOSDAQ 관련 정책/주가/수급 모멘텀의 삼두마차 편승을 준비 *본 내용은 투자 판단의 참고사항이며, 투자판단의 최종책임은 본 게시물을 열람하는 이용자에게 있습니다. *자료출처: 유안타증권 홈페이지 *자료 원문: https://bit.ly/4fwIMan