음식료 3Q26 Preview: 악재 보다는 호재를 봐야할 때

★ 음식료 3Q26 Preview: 악재 보다는 호재를 봐야할 때 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 3분기, 실적 눈높이를 조금 낮출 필요 - 국내 사업: 추석 명절 시점 차이에 따른 부정적 영향, 날씨 영향에 따른 음료/빙과 판매 약세, 원재료 투입단가 상승 부담 등으로 매출액과 수익성 다소 하향 조정될 가능성 높음 - 해외 사업: 삼양식품을 중심으로 한 고성장세가 여전히 돋보이나, 최근 원화 강세로 3분기와 4분기 실적 모두 추정치 하향이 불가피할 전망 - 종목별로는 KT&G가 비교적 선방한 실적을 보여줄 것으로 판단. 명절 시점 차이 영향 대비 국내궐련 역신장이 크지 않고, 해외궐련 고성장과 잎담배 투입단가 안정화로 양호한 수익성을 보여줄 전망. 2) 업종 투자 매력도는 점차 상향될 전망 - 4분기 국내 사업은 전반적으로 전년동기 대비 수익성 반등할 가능성이 높음 - 추석 명절 시점 차이에 따른 긍정적 영향, 전년동기 통상임금 관련 일회성 비용에 따른 기저효과, 금값 하락에 따른 장기급여충당금 환입 가능성 때문 - 또한, 원화 강세 영향이 있지만, Capa 증설이 예정된 라면 업체들을 중심으로 글로벌 매출의 고성장세가 지속되고 있다는 점은 긍정적 - 여기에 원재료/포장재/물류비 단가 상승 부담으로 국내 주요 가공식품 업체들의 가격 인상이 연말연시를 기점으로 재개·강화될 가능성 높음 - 따라서 상대적으로 가격 전가력이 높은 라면/과자/빙과를 중심으로 수익성 개선 효과가 클 것으로 기대 - 아울러 KT&G와 오리온 등 업종 대표주를 중심으로 배당성향 상향 등 새로운 주주환원정책이 발표될 것으로 기대되는 점도 긍정적 3) 음식료 업종 투자전략 - 음식료 업종 최선호주로 삼양식품과 KT&G 제시. 중기적으로는 농심과 오리온에 주목. - 삼양식품: 단기적으로 원화 강세에 따른 수익성 부진 우려는 있으나, 주력 브랜드의 글로벌 성장성과 가격 전가력으로 내년에도 가장 높은 이익 성장세를 보여줄 전망 - KT&G: 상대적으로 높은 실적 안정성과 배당강화 중심의 새로운 주주환원정책 제시(4Q26)가 기대 포인트 - 농심: 가격 인상 국면에서 이익 추정치 상향 강도가 강할 가능성 - 오리온: 내년초에 가격 인상과 배당성향 상향 기대감이 동시에 작동할 가능성 높음 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5730 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.