[신한투자증권 정유/화학/2차전지 이진명, 김명주]

* 화학(비중확대); 역래깅 이후, 시선은 구조조정으로 신한생각: 회복의 열쇠는 수요보다 공급 - 中 에틸렌 증설(26~28년 1,530만톤) > 아시아 폐쇄(530만톤 이상). 더딘 수요 회복 속 추세적 스프레드 개선에는 추가 감축 필요 - 국내 대산 가동 중단과 내년 YNCC 중단 예정에도 샤힌 증설(180만톤)로 순감축 효과 제한적 - 개별 모멘텀 보유 업체에 주목. Top Picks는 LG화학(양극재·LGES 지분 활용), 효성티앤씨(공급 증가 둔화), 코오롱인더(mPPO·CPI 성장) 6월 이후 역래깅, 8월 중후반부터 개선 - 6~7월 역래깅 발생으로 부진. 8월 중후반 제품가격 반등과 원료 투입 시차로 스프레드 개선 - 3분기 PE·PP·PVC·ABS 스팟 스프레드는 QoQ 축소. 수요 회복을 동반한 추세적 확대 여부는 추가 확인 필요 - 비수기 구매 관망과 NCC 저율 가동, 원화 강세·운임 상승은 3분기 실적에 부담 요인 3Q26 Preview: 일회성 효과를 제외하면 전반적으로 부진 - LG화학: 5,904억원(-2%), 석화 적자전환에도 LGES 보상금·ESS 호조와 첨단소재 증익 - 대한유화: 412억원(흑자전환), 재고평가손실 환입과 한주 성수기 효과 - 롯데케미칼: -2,750억원(적자전환), 역래깅·저율 가동과 첨단소재 부진 - 금호석유화학: 337억원(-90%), 합성고무 감익(-90%)과 합성수지·페놀유도체 적자전환 - 효성티앤씨: 1,175억원(-38%), 비수기 스판덱스 판매량 감소와 기타 사업 부진 - HS효성첨단소재: 526억원(-32%), 타이어보강재 스프레드 축소와 기타 사업 감익 - 코오롱인더: 444억원(-55%), 원화 강세와 타이어코드·아라미드 부진, 패션 비수기 - 롯데정밀화학: 228억원(-63%), ECH 부진과 그린소재 감익 - KCC: 850억원(-34%), 도료·건자재 고가 원료 부담과 실리콘 물량 감소 (원문 링크: https://buly.kr/NmpGED ) ---------------- 위 내용은 2026년 10월 21일 7시 43분에 조사분석자료 공표 승인이 이루어진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.