[유안타증권 반도체 백길현]

■삼성전자 (005930) : 2Q26 예상 영업이익 86.8조원, 가격 모멘텀 극대화 구간 ▶2Q26 예상 영업이익 86.8조원 - 동사 연결기준 2Q26 예상 매출액과 영업이익은 각각 174.4조원(YoY +133.9%, QoQ +30.2%), 86.8조원(OPM 49.7%, YoY +1755.2%, QoQ +51.8%)으로 1M기준 시장 컨센서스(매출액 155.2조원, 78.9조원)를 상회할 전망이다. - 반도체부문 예상 매출액과 영업이익은 각각 118.1조원(YoY +313.1%, QoQ +44.5%), 84.7조원(OPM 71.7%, YoY +21931.6%, QoQ +56.8%)으로 성장 성장을 견인할 것으로 예상하기 때문이다. 1)메모리반도체부문 합산 영업이익은 85.4조원(OPM 76.9%, YoY +2515.2%, QoQ +56.0%)로, DRAM/NAND 각각 전분기대비 가격 상승폭을 +40%, +40%로 추정한다. 2)한편 비메모리부문 예상 적자폭은 0.7조원 수준으로 전분기대비/전년동기대비 감소할 것이다. LSI 사업의 계절적 비수기 시즌임에도 불구하고 파운드리 가동률 회복세가 이어질 것이기 때문이다. - 비반도체부문 예상 매출액과 영업이익은 각각 55.9조원(YoY +4.5%, QoQ -11.1%), 2.6조원(OPM 4.6%, YoY -41.2%, QoQ -29.0%)으로 글로벌 IT부품 시장내 경쟁 심화가 지속되는 가운데 IT부품/원자재 가격 상승 때문이다. 특히 Mobile 부문 예상 영업이익은 1.5조원(OPM 5.0%, YoY -51.5%, QoQ -46.2%)으로 메모리를 포함한 주요 부품가격 인상에 대한 수익성 훼손이 불가피하다. ▶투자의견 BUY 유지, 목표주가 34만원으로 상향 조정 - 동사 차기분기 및 2026년 연간 예상 실적 추정치 상향 조정에 따라 목표주가는 34만원(2027년 예상 BPS * Target PBR 2.22배 적용)으로 상향 조정한다. - 최근 동사 주가는 글로벌 반도체 및 메모리 Peer대비 부진했다. 대규모 파업, HBM4 공급 차질 등에 대한 이슈가 부각되었기 때문으로 추정한다. - 다만 1)메모리반도체 가격 상승 기반의 견조한 실적을 기반으로 이익 모멘텀을 재차 기대하며, 2)1H26 지나면서 동사 파운드리 선단공정 중심의 수주 확대 모멘텀으로 2027년에 대한 실적 가시성이 재차 확보될 것으로 예상된다는 점을 주목한다. 투자의견 BUY를 유지한다. @자료링크: https://buly.kr/G3FFg6p