[유안타증권 반도체 백길현]

■ 티씨케이 (064760) : 1Q26 예상 영업이익 QoQ +53.0% ▶1Q26 예상 영업이익 282억원 - 동사 1Q26 예상 매출액과 영업이익은 각각 940억원(YoY +20.0%, QoQ +32.3%), 282억원(OPM 30.0%, YoY +20.1%, QoQ +53.0%)으로 분기 사상 최대 실적을 기록할 전망이다. 1)동사 북미 주력 고객사는 작년 연말부터 재고 확보를 요청해왔으며 올해는 동사를 포함한 주요 장비 부품 Vendor들에게 재고 확보를 두배 이상 확대할 것으로 주문하고 있고, 2)중화권 고객들은 작년 재고조정을 마무리하고 주문을 점진적으로 늘리고 있는 것으로 파악되기 때문이다. ▶투자의견 BUY 유지, 목표주가 30.0만원으로 상향 조정 - 2026년 예상 매출액과 영업이익은 각각 3,900억원(YoY +29.4%), 1,181억원(OPM 30.3%, YoY +41.0%)으로 상향 조정한다. 1)향후 3년간 글로벌 메모리반도체 기업들의 신규 팹이 점진적으로 늘어날 것으로 전망하는 가운데, 북미 주력 고객사의 차세대 반도체 Etching 장비의 중요성이 재차 강화되어 동사의 SiC Ring 중장기 수요 증가 가시성이 높다는 점을 주목하고, 2)당사 채널에 따르면 중화권 반도체시장은 올해 하반기 지나면서 CapEx 모멘텀이 재개될 것으로 추정하기 때문이다. 중국 주요 반도체 장비사들의 매출 컨센서스는 점진적으로 상향 조정되고 있으며, 올해 중국 메모리/파운드리 CapEx는 선단 공정 위주의 투자로 전년비 투자액이 증가할 것으로 예상한다. - 동사 작년 연평균 가동률은 80%대로 실적 개선세(2025년 매출액 성장률 +9.3%)가 상대적으로 미미했지만 올해는 상반기 지나면서 90%대에 진입할 전망이다. 2026년 Capa 확대 모멘텀을 기대한다. 1H26 안성 신규 부지 매입을 마무리하고 신규 Capa 확보를 위한 주요 설비 주문을 시작할 것으로 예상한다. 신규 부지가 기존대비 최소 약 30~40% 확장된다는 점을 감안하면 해당 신공장을 포함한 동사 중장기 예상 연매출 Capa가 1조원(영업이익 체력 3,000억원) 수준에 육박할 것으로 추정한다. @자료링크: https://buly.kr/Gvol88e