[유안타증권 반도체 백길현]

■ 하나머티리얼즈 (166090 KQ): 4Q25 예상 영업이익 185억원 ▶️3Q25 Review & 4Q25 Preview - 동사 3Q25 매출액과 영업이익은 각각 698억원(YoY +10.5%, QoQ +9.3%), 120억원(OPM 17.2%, YoY -0.6%, QoQ +39.5%)으로, 3M기준 시장 컨센서스(매출액 669억원, 영업이익 118억원)를 상회. 1)최근 동사 주가 상승(3분기 주가 상승률 +156%)에 따라 임직원 주식보상 비용(약 13억원) 증가 영향이 불가피 했으나, 2)글로벌 메모리 공급업체들의 가동률 회복세가 이어지는 가운데, 특히 DRAM 중심의 파츠 수요가 강하게 늘어나고 있기 때문. 3)주력고객사 T사 외에도 국내 고객 S사향 NAND 파츠 Pull in 수요, 북미 A사향 신제품 파츠 출하도 빠르게 늘어나는 중. - 4Q25 예상 매출액과 영업이익은 각각 750억원(YoY +8.7%, QoQ +7.4%), 185억원(OPM 24.6%, YoY +19.8%, QoQ +53.8%)으로 시장 컨센서스(매출액 730억원, 영업이익 170억원)를 상회할 것으로 추정. 전분기와 유사한 흐름이 이어지며, 동사 실리콘 파츠 가동률은 70%대에 진입하고 영업이익 레버리지가 본격화되기 시작할 것으로 예상하기 때문. ▶️투자의견 BUY, TP 6.5만원으로 상향 조정 - 금일(11월 13일) 당사 리서치센터는 하나머티리얼즈 Corporate day를 진행. 2026년 글로벌 메모리 공급업체의 공간 제약 이슈로 Tech migration 강도는 전년비 확대될 것으로 예상하며, 2027년 신규 투자가 점진적으로 늘어날 것으로 예상된다는 점만 고려하여 2026/2027년 실적 추정치를 기존대비 각각 +19.7%, +16.9% 상향 조정. - 글로벌 장비 L사향 내 실리콘 파츠 점유율 증가, 글로벌 선단공정 파운드리향 사업 다각화가 향후 동사의 주가 및 실적 모멘텀으로 작용할 가능성을 배제할 수 없다는 판단. 동사에 대한 투자의견 BUY를 유지하고, 목표주가는 6.5만원(2026년 예상 EPS * Targer PER 19.43배 적용)으로 상향 조정. @자료링크: https://bit.ly/3LCsdxt @유안타증권 반도체 텔레그램 링크: https://t.me/YSKoreaSemi