[다올투자증권 운송 오정하]

HMM(011200) 3Q25 Re: 예견된 업황 - 3Q25 연결 영업이익 2,968억원, 컨센서스 7% 상회 - 컨테이너사업 매출액 -27% YoY(이하 YoY). 물동량 4% 증가, 운임 23% 하락. 적취율 전년대비 4%p 하락 - 벌크사업 매출액 -4%. 용선료 부담 축소 위해 단기 항차 줄이며 사업규모 축소됨. 일회성 비용(사내가금)도 반영 - 2026년 주주환원 규모는 2025년대비 크지 않을 것으로 언급됨. 수에즈 운하 통항 재개 시 운임 추가 하락이 예상됨 - 투자의견 Hold, 적정주가 21,000원 유지 *보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/9MRTfM4