[HDC현대산업개발(294870)/BUY/TP 28,000원(하향)/다올 건설·부동산 박영도 ☎2184-2548]

★ HDC현대산업개발(294870) - 3Q25 Review: 리스크 대비 낮은 가격 ▶ 매출 부합, 영업이익 하회: 수원아이파크시티 인도기준 매출 감안하면 매출도 약세, 영업이익은 토목 적자와 외주주택 원가 상승에 기인 ▶ 서울원, 청주가경 등 자체사업 수익성이 유지되었다는 점은 긍정적. 2026년 이익 성장 전망에 변함 없음 ▶ 운전자본 부담은 리스크. 매출채권 회수 지연. 분양 양호한 현장은 회수 되겠지만 일부 우려 현장 회수 확인 필요 ▶ 대출규제로 분양 시장 불확실성 증대. 업종 밸류에이션 하락 요인. 적정주가 산정 기준을 24M Fwd OP에서 12M Fwd OP로 변경, 적정주가는 28,000원으로 하향. ▶ 그럼에도 불구하고 최근 주가 하락이 그보다 커서 리스크 대비 낮은 가격. 매수해도 좋은 시점. ♣ 보고서 원문 및 Compliance Notice: https://buly.kr/ESzMJ3V