현대모비스 2분기 실적발표 Review: 제조 부문의 서프라이즈

▣ 현대모비스 2분기 실적발표 Review: 제조 부문의 서프라이즈 [실적] 2Q26 영업이익 9,752억원(+12.1% YoY, OPM 6.0%)으로 컨센서스를 7.5% 상회. 완성차 생산물량 감소로 전방 산업이 부진했던 분기에 거둔 성과라는 점에서 의미 [제조 부문 서프라이즈] 모듈·핵심부품 부문 218억원 흑자전환(vs 1Q26 -1,213억원). 인도 화재 -240억원, 메모리 반도체 원가 -615억원에도 고수익 전장 중심 믹스 개선이 상쇄 [A/S] OPM 27.8%의 높은 수익성 유지. 원화 약세 환효과 및 판가 인상에 미국 상호관세 환급 일회성 약 400억원이 가세했으며, 환급 효과는 3Q 축소 후 4Q 소멸 예정 [인도 화재] 영업손실은 3Q 약 -500억원, 4Q 약 -200억원 반영 후 연내 마감(연간 약 1,040억원, 물류비·관세 포함). 임시라인 전장 8월·샤시안전 9월 가동, 신공장은 2027년(샤시 4월·전장 12월) 완공으로 완전 정상화. 손실분은 보험으로 사후 보전 계획 [하반기 동력] 모비스 수주 신차 EV2·아이오닉3 양산으로 전동화 실적 개선으로 제조 부문의 안정적 수익성 유지 가능성에 주목, 부품 관세율 인하(25%→15%)가 재고 시차(5~6개월) 소진에 따라 3Q부터 온기 반영 [밸류에이션] 목표주가 95만원→70만원(-26.3%) 하향. 적용 P/E 9.2배는 현대차와 동일한 수치로 현대차 대비 할인받을 이유가 없다는 판단이며, BD 가치는 (현대차와 마찬가지로)긍정적→중립적 시나리오로 변경 [투자의견] 비우호적 전방 환경에서 제조 부문 체질 개선이 확인된 분기로, 하반기는 일회성이익 없이도 실적 개선 가능하다는 판단. 투자의견 매수 유지 및 기아와 함께 업종 내 탑픽 유지 >> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea >> 보고서 링크: https://vo.la/TF2q9rH