[키움 혁신성장리서치/스몰캡 김학준]

▶️ 옵토닉스 (비상장-IPO예정) : 관성항법의 대부분을 커버 ◎ RLG에서 FOG까지 관성항법의 부품 대부분을 커버 - 옵토닉스는 광학기술을 이용, 링레이저 자이로스코프(RLG)와 광섬유 자이로스 코프(FOG) 두가지 생산 - 주요 매출원은 RLG부품이며 최근 FOG부품까지 확장되어 2027년부터는 FOG의 매출비중이 커질 것 - 주요 납품처는 한화에어로스페이스. 현재 RLG는 부품의 모든 부분을 커버하며 FOG는 광섬유고리를 제외한 대부분을 커버 - 광섬유고리는 자체개발단계시 풀라인업을 갖추게 되며 이외 진동자이로와 원자스핀 자이로를 차세대 광학부품으로 선정 및 개발 중 ◎ FOG의 성장 가능성은 높아, 타 산업으로의 진출도 계획 - FOG사업은 아직 매출비중이 낮지만 향후 고객사가 받는 물량의 많은 부분을 동사의 부품이 들어갈 것으로 기대 - HVDC전력 인프라로 광섬유전류측정센서로의 진출을 계획하며 매출다변화를 꾀할 전망 - 광학소자부분은 고에너지 레이저(HEL)무기에 들어가는 회절격자에 대한 국책과제를 진행 중으로 올해 마무리 - 현재 30kw급은 개발 완료, 100kw급으로 개발을 진행 중 ◎ 공모가 산정 PER 22배 이후 할인, B2G기반 실적 안정성은 높을 것으로 전망, B2B와 해외 성장성에 대한 확인은 필요 - 공모가는 2026년 상반기말 LTM에 25.27배의 EV/EBITDA를 적용 뒤 할인 후 평균 EV/EBITDA 19.1배를 적용 - 방위산업 업종에서 화두인 무기체계에 들어간다는 점, FOG에 대한 수주잔고를 보유하고 있다는 점에서 실적 성장 가시성은 높다고 판단 - 다만, 단일 매출에 대한 높은 비중과 신규 사업은 2029년 이후에나 실적 기여가 가능할 것으로 판단되는 점은 유의 필요 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5732 *컴플라이언스 검필