[(삼성/조현렬) 유니드, 3Q26 review]

보고서: https://tinyurl.com/2wx7adxs ■ View, 낮아진 밸류에이션이 하방 지지 예상 2027년 ROE를 하향(7.5→6.9%)함에 따라 목표주가도 10% 하향(8.0→7.2만원). 현시점 2027년 P/B 및 EV/EBITDA는 각각 0.3배 및 2.8배에 불과. 낮은 밸류에이션이 주가 하방을 지지할 것. BUY 투자의견 유지. ■ 3Q26 review, 컨센서스 하회 3Q OP는 -21억원(-264억원QoQ)으로 컨센서스(216억원, FnGuide) 하회. 국내 법인 OP는 -22억원(-134억원QoQ). 해상 운임 강세가 반영된 영향. 중국 법인 OP는 -17억원(-147억원QoQ). 염소 및 액체 수산화칼륨 가격 약세 영향으로 수익성 급감. ■ 4Q26 preview, 컨센서스 48% 하회 전망 4Q OP는 118억원(+139억원QoQ)으로, 컨센서스(228억원) 하회 전망. 국내 법인 OP는 51억원(+73억원QoQ) 추정. 해상 운임 상승분을 판가에 전가할 계획. 중국 법인 OP는 64억원(+81억원QoQ) 추정. 칼륨 판매량 확대와 염소 가격 회복을 통해 수익성 개선 목표. 다만 시장 기대치보단 낮은 수준 예상. (컴플라이언스 기승인)