[신한투자증권 혁신성장 이병화, 허성규]

골프존(215000.KQ) - 돌파구가 필요한 시점 ▶️ 신한생각: 돌파구가 필요한 시점 - 하반기 국내사업부문의 역성장 폭 축소, 실적 회복 본격화는 2027년을 기대 - 해외 매출 비중은 3분기 22.3%, 4분기 30.4% 전망 - 주당배당금 4,000원 유지 시 배당수익률 10% 상회 - 해외 성장 기대와 매력적인 배당수익률이 주가의 하방을 지지 ▶️ 3Q26 Preview: 국내부문 매출 회복, 해외는 정체 - 3분기 매출액 1,167억원(-3.4%), 영업이익 85억원(-44.1%) 전망 - 국내 가맹사업부문 매출액 535억원(+5.1%)으로 9개 분기 만에 전년대비 성장 전환 - 투비전 NX플러스 출시로 가맹부문 매출은 긍정적이나 마케팅 비용 부담으로 수익성 개선 제한 - 미국의 골프 시뮬레이터 주문 회복에 힘입어 2026년 해외매출 비중 25.8%로 성장 예상 ▶️ Valuation&Risk: 실적 눈높이는 낮추고, 투자매력은 높이고 - 투자의견 매수 유지, 목표주가 55,500원으로 24% 하향 - 2027년 주당순이익 7,215원에 4년 평균 PER에 20% 할인한 Target PER 7.7배 적용 - 현 주가 기준 2027년 예상 실적 기준 PER 4.9배, 배당수익률 11.4% - 실적 전망과 목표주가의 추가 하락 가능성은 제한적이며, 주가 조정에 따른 배당수익률 매력 부각 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354458 위 내용은 2026년 10월 23일 7시 28분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.