한온시스템(018880): 재무구조 개선은 지속, 본업 개선을 맞이할 시간

- 1Q26 영업이익은 972억원(+361% YoY, OPM 3.5%)으로 컨센서스에 부합 - R&D 자산화율은 34%로 전년 동기 대비 20%p 이상이나 낮아지는 등 보수적인 비용 인식 기조 속에서도 의미 있는 실적 개선세를 유지하고 있다는 점이 긍정적 - 2분기에는 알루미늄 가격 상승 압력에 따른 재료비 증가와 지정학적 리스크 확대에 따른 물류비 상승이 부담 요인 - 하지만 10% 가량 감축된 임직원수에 따라 인건비는 구조적으로 낮아질 가능성 존재 - 본업 회복은 아직 미미하지만 최근 전기차 수요가 소폭이나마 증가세로 전환 - 또한, 주요 고객사인 현대차그룹, 벤츠 및 BMW가 차세대 플랫폼이 적용된 신규 EV 모델들을 준비하고 있어 하반기 추가 실적 회복 기대감 충분 >> 텔레그램 링크: https://t.me/autoteamkorea >> 보고서 링크: https://vo.la/6ZdiqU6