AI판 금융혁신’: NVIDIA의 ‘5,000억 달러 큰 그림’ (모건스탠리)

>>‘AI판 금융혁신’: NVIDIA의 ‘5,000억 달러 큰 그림’ (모건스탠리) •‘보증을 제공하고 수익을 나누는’ 모델 : NVIDIA가 신흥 AI 클라우드 사업자(neocloud)의 데이터센터 건설에 신용을 제공하고, 그 대가로 클라우드 매출의 일정 부분을 배분받는 구조임. 특정 GPU의 시간당 임대료에 최저가격을 보장해 AI 클라우드 업체의 자금 조달을 지원하는 방식이며, 모건스탠리는 NVIDIA가 보장가격을 초과하는 수익의 35%를 배분받는다고 가정했음. ••기존 클라우드 업체의 자본지출 제약 우회 : 대형 클라우드 업체들은 자유현금흐름 압박과 토지·전력·데이터센터 부족 등으로 자본지출 확대에 제약을 받고 있음. NVIDIA는 neocloud에 직접 신용을 제공해 새로운 GPU 수요를 만들어내고 기존 클라우드 업체의 자본지출 제약을 우회하려는 것 •5,000억 달러 규모의 잠재 시장 : 모건스탠리는 neocloud 생태계가 25GW 규모로 성장하고 MW당 연간 임대가격을 2,000만 달러로 가정할 경우 연간 약 5,000억 달러의 매출 풀이 형성될 수 있다고 추산했음. NVIDIA가 이 가운데 25%를 이익으로 배분받는다면 FY28 EBIT가 최대 60% 증가할 가능성이 있다고 분석 •강세론과 약세론의 충돌 : 강세론은 AI 연산 수요가 공급을 웃도는 상황에서 NVIDIA가 장기적인 반복 수익과 업계 지배력을 확보할 수 있다고 봄. 반면 약세론은 NVIDIA의 신용보증이 없었다면 일부 투자가 성립하지 않았을 수 있어 ‘인위적인 수요’를 만들 가능성을 지적함. 연산능력이 과잉 공급될 경우 전체 구조가 압박받을 수 있다는 우려도 제기 •모건스탠리의 긍정적 평가 : 해당 사업모델이 높은 상승 잠재력과 제한적인 하방 위험을 동시에 갖고 있다고 평가하며 NVIDIA를 반도체 업종 최선호주로 유지. 다만 보증과 수익배분이 연결된 순환형 수익 구조가 시장의 강세론과 약세론을 더욱 크게 갈라놓을 수 있다고 지적 >>“AI版金融创新”:英伟达的“5000亿美元大算盘” https://wallstreetcn.com/articles/3779503#from=ios