북미 CSP 실적 시즌 관전포인트: 분기점에 선 AI 산업...‘수익성 검증’의 시대 진입 (중국언론)

>>북미 CSP 실적 시즌 관전포인트: 분기점에 선 AI 산업...‘수익성 검증’의 시대 진입 (중국언론) •Microsoft, Google, Meta, Amazon은 이번 실적에서 서로 상반된 결과를 내놓았음. 클라우드 매출은 계속 가속화되고 AI 연산 수요도 공급을 웃돌고 있지만, 막대한 자본지출로 자유현금흐름은 압박을 받고 있음. 실적이 가장 뛰어난 기업이 반드시 주가가 오른 것도 아니었고, AI 투자를 계속 늘린 기업이 반드시 시장의 외면을 받은 것도 아니었음. •특히 Meta가 남는 AI 연산능력과 모델 서비스를 외부에 판매하는 방안을 검토하면서, 4대 빅테크는 서로 다른 AI 수익화 모델을 구축. 연산 인프라가 내부 서비스뿐 아니라 외부 고객에게도 판매될 수 있게 되면서, 지난 2년간 이어진 ‘AI 인프라 투자’ 국면은 단순한 CapEx 경쟁에서 ROA 경쟁으로 전환. 시장도 AI 투자 규모 자체보다 매출 창출 능력, 비용 구조, 자산 활용률을 중심으로 기업을 다시 평가 •Microsoft: 투자보다 ‘수익화’를 증명하기 시작했음 - Microsoft의 Azure 및 기타 클라우드 매출은 YoY+43% 증가했고, Microsoft Cloud 매출은 593억 달러(YoY+27%)를 기록. OpenAI 영향을 제외한 기업 예약도 YoY+18%, 잔여 계약(RPO)은 YoY+25% 증가하며 AI 수요가 소수 AI 기업에서 일반 기업 고객으로 확산되고 있음을 보여줬음 •Microsoft 365 Copilot 유료 사용자는 3,000만을 넘어섰고, Foundry 매출은 YoY 두 배 증가했으며 GitHub Copilot도 빠르게 성장했음. Microsoft는 ‘AI 인프라 임대 → 모델 플랫폼 → 개발도구 → 소프트웨어 구독’ 으로 이어지는 다층적인 수익화 구조를 구축 •반면 투자도 계속 확대. 이번 분기 CapEx는 410억 달러(YoY+69%)였으며, 약 3분의 2가 GPU·CPU 등 단기 자산에 투자됐음. 다음 분기 CapEx는 500억 달러를 넘을 것으로 예상되며 FY27에도 증가세가 이어질 전망임. 그럼에도 회사는 FY27에도 FCF가 흑자를 유지할 것으로 예상 •시장이 Microsoft를 높게 평가한 이유는 투자 축소 때문이 아니라, Azure 사용량 증가, Foundry 호출, Copilot 구독, 소프트웨어 ARPU 상승 등 투자와 매출이 연결되고 있다는 점을 입증했기 때문 •Amazon: AWS가 가장 명확한 AI 투자 회수 사례를 제시했음 - AWS 매출은 YoY+37% 증가한 422억 달러를 기록하며 최근 18개 분기 중 가장 빠른 성장률을 나타냈음. •Amazon은 2026년 현금 기준 CapEx 계획을 약 2,000억 달러에서 2,200억 달러로 상향했지만, 경영진은 이 규모로도 2026년 수요를 모두 충족하지 못하며 2027년에도 공급 부족이 이어질 가능성이 높다고 밝혔음. 이미 확인된 2028년 수요 역시 매우 강한 수준이라고 설명. 회사는 2027년 말까지 전력 공급과 AI 연산능력을 2025년 대비 두 배로 확대할 계획이라고 밝혔음 >北美CSP财报季观察:分水岭已至,AI产业链进入“算账时刻” https://wallstreetcn.com/member/articles/3778402#from=ios