[키움증권 미국 전략 김승혁]

스노우플레이크 (SNOW.US): 꺾이지 않은 성장, 남은 건 ‘증명’ ▶ FY4Q26 실적 Review - FY4Q26(1 월말) 실적: 매출 12.84억 달러 (YoY +30.1%, 컨센서스 +2.1% 상회), 영업이익률 10.8% (YoY + 1.4%p, 컨센서스 +3.4%p 상회), EPS 0.32달러 (YoY +6.7%p, 컨센서스 +15.1% 상회) ▶ 꺾이지 않은 고객 수요와 2 배 성장 시나리오 - 성장률 유지 속 RPO 97.7억 달러 (YoY +42%) — 계약 파이프라인 급증 - NRR 125% 유지 → 기존 고객 사용량 견고 - 순 신규 고객 +740명 (YoY +40%), $1M+ 고객 733명 (YoY +27%) - TAM 2배 확대 시나리오 공개 (CY24 1,700억 → CY29 3,550억 달러) ▶ 밸류 정당화를 위해 필요한 Cortex Code 의 효용 - RPO 중 12개월 내 인식 비중 46%로 하락 → 단기 매출 가시성 저하 - FY27 제품 매출 가이던스 +27% → FY4Q26 실제치 +29% 대비 둔화 - FWD PER 101배 정당화 위한 성장 재가속 신호 필요 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1387 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)