제너럴 모터스(GM.US): 글로벌 자동차 섹터 주주환원 대장주

[키움 자동차 신윤철] ◎판매 부진에도 압도적 자기주식 매입으로 주가 아웃퍼폼 - 9월 EV Tax Credit 종료 기점으로 HEV 라인업을 확보하지 못한 GM 미국 시장점유율은 4Q25부터 점진적으로 전년 대비 축소 흐름(9월: 17.4%→17.4%, 10월: 17.4%→17.2%, 11월: 17.9%→17.1%, 12월: 18.2%→17.8%). - 그럼에도 불구하고 GM 주가수익률(1년 기준)은 +74.6%로 오히려 Detroit 3사 중 가장 높으며, 자기주식 매입(Stock Repurchase Program) 중심의 압도적 주주환원이 주요 배경으로 작용했다고 판단. - 품목관세 불확실성이 극대화됐던 25년에도 6.0bn USD 규모 자기주식 매입. GM의 25년 주주환원율은 65%로 산출되며 글로벌 완성차 중 가장 높은 수준. 본업의 불확실성을 효과적으로 해소하며 주가를 부양. ◎26년 주주환원율도 60%대, 현대차그룹도 상향 추진될 필요 - 26년 주주환원 가이던스로 자기주식 매입 6.0bn USD, DPS +20% 인상 제시. 순이익 성장에 힘입어 주주환원율은 60%로 낮아질 전망이지만 여전히 업계 최고 수준이기에 주가 부양 효과 지속 기대. - HEV, 로보틱스 모멘텀까지 갖춘 현대차그룹이 넉넉한 순현금 체력을 바탕으로 Toyota 수준(40~45%)까지 주주환원율 상향 추진할 수 있다면 주주환원을 최대 강점으로 내세우는 GM 선호도는 상대적으로 축소 가능성 존재. - 즉각적 주가 부양 효과는 자기주식 매입 확대가 강력. 한국 증시는 배당소득 분리과세 법제화와 리테일 자금 유입이 원동력의 일부로 작용하고 있기에 현대차그룹에게는 배당성향 상향도 유의미한 선택지. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1377