롯데렌탈(089860): [NDR 후기] 실적이 안갯속 나침반이 되길

[키움 자동차 신윤철] ◎4Q25 Review: 대주주 불확실성을 수익성으로 돌파 시도 - 장기 오토렌탈: 차량 보유대수 +6.2% 증가, 중고차 렌탈 성장으로 OP +37.5% YoY - 단기 오토렌탈: G Car 적자 축소 및 외국인 대상 일/월 단위 렌탈 성장으로 OP +90.5% YoY - 중고차 매각: 도매(경매)에서 비선호 차량 위주 매각, 중동을 비롯한 주요 중고차 수출국 무역환경 악화로 OP -7.3% YoY - 26년 실적은 고객 Mix 개선 및 비용 절감에 따른 수익성 개선이 중점. 롯데그룹 산하에서의 부채비율은 여전히 400% 미만에서 관리될 것이므로 외형 성장에는 제약 따를 것으로 판단. - 대주주 불확실성 장기화되며 롯데렌탈 거취는 여전히 안갯속. 그러나 이익 개선세 반영 및 유상증자 신주 미발행 전제 목표주가 4.1만원으로 상향. ◎공정거래위원회 기업결합 불허, 불확실성은 연장전에 돌입 - 4Q25 NDR 참가 기관투자자 다수는 공정위의 기업결합 금지 조치로 인한 향후 매각딜 방향성에 대해 중복 질의. 롯데렌탈은 매각 대상자인 만큼 방향성 제시할 수 없는 입장임을 밝힘. - 어피니티 PE가 주당 77,115원(제3자배정 유상증자 미반영 기준)에 호텔롯데, 부산호텔롯데로부터 약 2,040만 주를 매입하는 조건이었으므로 현 주가에서 유사한 수준의 조건을 수용할 신규 원매자 물색에는 다소 시간이 소요될 가능성 유의. - 만약 어피니티 PE가 인수를 철회할 경우 일정 수준 수익률 확보가 요구되는 FI보다는 자금력을 갖춘 SI로의 매각 선회 여부가 불확실성 조기 해소의 관건으로 작용 전망. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11952 * 컴플라이언스 검필