[키움증권 보험/증권 안영준]

✅ DB손해보험 - 4Q25 Re: 기대치 상회, 추가 주주환원 기대감 상승 중 ◆ 4Q25 순이익 72% (YoY) 증가, 기대치 상회 - 4Q25 순이익 3,350억원, 컨센서스 20% 상회 - 업황 부진에도 우려 대비 양호한 예실차손익을 기록한 것이 주요 - 연간 순이익 1조 5,349억원, 전년동기대비 13% 감소 - DPS는 12% 증가한 7,600원으로 배당 분리과세 요건을 충족하면서 강한 주주환원 의지 피력 ◆ 언더라이팅 관리 능력이 실적 호조로 연결 - 보험이익 64% (YoY) 증가, 손해율 관리 역량 두드러짐 - 자동차보험 적자폭 확대(4Q25 -766억원 vs. 4Q24 -90억원), 일반보험 145% (YoY) 성장 - 투자이익 52% (YoY) 증가 - 신계약 CSM 21% (YoY) 감소한 7,091억원, CSM 배수는 전분기대비 감소했으나 상대적으로 높은 수준 유지 - 기말 CSM 잔액 전분기말대비 9.3% 감소 - 연말 기준 예상 K-ICS 비율은 전분기말대비 8.6%p 하락한 217.9% ◆ 추가 주주환원 확대 기대감이 높아지는 시점. 목표가 상향 - 추가 주주환원 기대감을 반영하여 목표가를 25만원으로 상향 - 컨퍼런스콜을 통해 얼라인파트너스의 공개서한에 대해 3월 6일 답변할 계획이며, 하반기 중에는 연결재무제표 기준의 새로운 기업가치제고계획을 발표할 예정이라고 언급 - 최근 주주 권익에 대한 시장의 관심도가 대단히 높아지고 있는 바, 추가 주주환원 기대감 상승이 주가 상승으로 이어지는 구간이라고 판단 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11951 채널: https://t.me/yj_research