[키움증권 미국 전략 김승혁]

옥시덴털 페트롤리엄 (OXY.US) : 태풍 속에서 피어난 꽃 ▶ FY4Q25 실적 Review - FY4Q25(12 월 말) 실적: 순매출액 51.12 억 달러(YoY -9.3%, QoQ -7.4%, 컨센서스 대비 +2.0%), 계속영업이익률은 4.6%(YoY -4.5%p, QoQ -8.2%p, 컨센서스 대비 -2.8%p), EPS 는 -0.07 달러(YoY -77.4%, QoQ -110.4%, 컨센서스 대비 -149.8%) ▶ 악조건을 버틸 수 있었던 이유 - 유가 하락에도 연간 FCF 43억 달러, 분기 CFO 26억 달러로 견조한 현금 창출력 유지 - 생산량 상승에도 불구, CapEx·운영비 절감 및 LOE 최저 수준으로 비용 효율 개선 ▶ 사업부별 승자와 패자 - 석유·가스 부문은 가격 하락 영향으로 이익 YoY -44% 급감했으나, 미드스트림/마케팅은 마진 개선과 운송비 절감 효과로 흑자 전환(QoQ +152%)하며 실적 서프라이즈 기록 - 미드스트림 실적 개선은 Permian 가스 마진 확대, 운송비 절감, Al Hosn 황 가격 상승 등이 견인 - 석유·가스 부진에도 유동성 여력과 비용 절감 기대가 부각되며, 실적 발표 후 주가 +9% 상승 ▶ 안정적 재무구조와 비용 절감 - 20개월간 139억 달러 부채 상환 및 OxyChem 매각 대금 포함 97억 달러 유동성 확보로 재무 리스크 크게 완화, ’26년 현금흐름 가시성 개선 - 신규 유정 자본비용 YoY -15% 및 ’26년 추가 5억 달러 절감 목표(디지털·AI 운영 고도화)로 FCF 12억 달러 이상 개선 기대 ▶ 목전에 있는 STRATOS 프로젝트 수익 전환 - STRATOS는 건설을 마치고 가동 직전 단계에 진입, ’26년 LCV CapEx 2억 달러로 축소 - Train 1·2 및 핵심 설비 검증 완료, Class VI 허가 확보 등으로 상업 가동 가시성 확대(Train 3·4도 2Q 시운전 예정) - 2028년 EBITDA 0.9~1.3억 달러 기여 전망 속 저탄소 사업이 비용 부담에서 수익 기여 단계로 전환 ▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCC1372 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)