[키움증권 보험/증권 안영준]

🏹 로빈후드(HOOD.US) - 역대 최대 영업이익에도 암호화폐 시장 우려가 끌어내린 주가 ◆ 4Q25 영업수익 +27% (YoY), 순이익 -34% (YoY) 변동 - 4Q25 영업수익/순이익 12.8억달러/6.1억달러, 시장 기대치 하회 - 영업수익과 이익은 증가했으나, 순이익 감소는 전년동기 일회성 요인으로 기저가 높았던 영향 ◆ 암호화폐 시장 부진과 수탁자산 감소가 불러일으킨 우려 - 거래관련수익 15% (YoY) 증가한 7.8억달러 주식/암호화폐/옵션이 각각 +54%/-38%/+41% (YoY) 변동 - 암호화폐 관련 거래수익이 부진한 것이 기대치를 하회하는 실적의 원인이었던 것으로 판단 - 암호화폐 거래대금은 전분기대비 증가했으나 거래관련수익은 감소, 비트스탬프/로빈후드앱의 믹스 악화 영향 - 암호화폐 거래대금 중 수익성 높은 로빈후드 앱이 차지하는 비중은 전분기 50%에서 당분기 41%로 9%p 감소 - 수탁자산 증가에도 순이자수익 전분기대비 10% 감소, 급격한 기준금리 인하로 예탁금 이자수익 감소 영향 - 2025말 기준 유잔고고객은 7% (YoY) 증가한 2,700만명, 수탁자산은 68% (YoY) 증가한 3,240억달러 - 수탁자산이 전분기대비로는 3% 감소하여 성장 둔화에 대한 우려가 주가에 부정적으로 작용했으나, 단기적 암호화폐 시장 부진의 영향이며 중장기 성장 스토리는 훼손되지 않은 것으로 판단 ◆ 암호화폐 부진을 예측시장 성장이 상쇄 중. 성장 기대감도 유효 - 암호화폐 시장 부진으로 실적이 기대치를 하회했으나, 예측시장 관련 수익이 전분기대비 2배로 성장하면서 감소분을 상쇄 - 향후 자산 토큰화 및 예측시장 선점에 대한 성장 모멘텀 여전히 유효 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1365 채널: https://t.me/yj_research 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)