[키움증권 보험/증권 안영준]

💹 미래에셋증권 - 4Q25 Re: 새로운 시대의 개막을 알리는 서프라이즈 ◆ 4Q25 지배순이익 146% (YoY) 증가, 컨센서스 48% 상회 - 4Q25 지배순이익 5,773억원, 기대치/추정치를 각각 48%/40% 상회 - 25년 연간 지배순이익1조 5,798억원, 전년대비 78% 증가 ◆ 4분기 xAI의 평가이익 약 6,000억원 반영 추정 - BK수수료손익 82% (YoY) 증가, 국내/해외 각각 127%/44% (YoY) 증가 - BK 업황 호조, 호실적 이어질 것 - 이자손익신용공여이자 증가와 조달비용 감소 등의 영향으로 91% (YoY) 증가, 운용 및 기타 손익은 14% (YoY) 증가 - 연결 기준으로는 투자자산 가치 변동이 약 2,000억원 가산된 것으로 추정 - 4Q xAI 평가익 약 6,000억원, 부동산 관련 손실 약 4,000억원 반영 추정 - 해외법인의 세전이익 4Q 1,991억원, 선진/이머징 각각 1,421억원/570억원 - 연간 해외법인 실적은 세전 4,981억원 ◆ 상당한 규모의 평가이익 추가 반영 예상. 목표가 상향 - 투자의견 BUY 유지, 목표주가 75,000원으로 상향조정 - 이전 보고서를 통해 목표주가 산정 방법을 PBR에서 PER(Traget PER 20배)로 변경 - 연간 이익 추정치를 2.1조원으로 상향 - 2026년 중 스페이스X 등 상당한 규모의 평가이익이 추가로 반영될 것으로 예상 - xAI/스페이스X 각각 투자금은 약 4,000억원/2,300억원으로 추정되는데, 향후 가치 상승 시 추가적인 평가이익이 반영될 전망 -투자자산 가치 상승으로 좋은 실적이 이어지는 동시에 자산 토큰화 시장 선점이라는 구조적인 성장 스토리가 더해지는 중 - 주가 모멘텀이 단기에 그치지는 않을 것으로 예상 - 업종 내 최선호주 유지 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11914 채널: https://t.me/yj_research