롯데웰푸드 (280360): 원가 개선 속도는 아쉬우나 방향성은 분명

★ 롯데웰푸드 (280360): 원가 개선 속도는 아쉬우나 방향성은 분명 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 4분기 영업이익 -105억원으로 시장 컨센서스 하회 - 주력 제품 판가 인상과 국내 건과 매출 증가에도 불구, 원재료 투입단가 상승 부담과 달러 강세에 따른 부정적 영향으로 시장 기대치 하회 - 국내: 매출 YoY +1%, 영업이익 YoY +98억원. 4Q24에 통상임금 관련 일회성 비용이 반영된 영향에 따른 기저효과로 이익 개선. - 해외: 매출 YoY +18%, 영업이익률 YoY -1.4%p. 코코아/유제품 등 원재료 투입단가 상승 부담, 인도 푸네공장 증설에 따른 고정비 부담으로 수익성 하락. 2) 원가 개선 속도는 아쉬우나 방향성은 분명 - 달러 강세에 따른 부정적 영향과 코코아 투입단가 하락 반영 지연으로 시장의 기대 대비 원가 개선 속도는 다소 아쉬운 상황 - 하지만, 글로벌 코코아 시세는 4Q25부터 YoY 하락 전환, 올해 4월부터 투입단가 하락이 본격화될 전망. 국내법인 2Q부터 수익성 회복 전망. - 해외법인의 수익성 개선 속도는 국내법인 대비 양호할 전망. 인도/카자흐스탄/러시아/파키스탄 등에서 주력 제품의 판가를 +10% 내외 인상할 계획이기 때문. 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 153,000원으로 하향 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11905 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.