[키움증권 미국 주식 박기현]

패브리넷 (FN.US) : CPO 시대를 선도하는 광학 패키징의 TSMC ▶ (기업 개요) - 글로벌 빅테크 및 Tier 1 장비 제조사(OEM)를 대상으로 고난도 광학 패키징·정밀 전자기계 제조 솔루션을 제공하는 글로벌 선도 EMS - 광통신 핵심 부품부터 HPC·자동차 전장·산업용 레이저까지, 첨단 광학 제품 양산에 특화된 독보적 공정 전문성 보유 ▶ (실적 & 펀더멘털) - 분기 매출액 11.3 억 달러(YoY +36%), Non-GAAP EPS 3.36 달러(YoY +29%)로 컨센서스 상회 - 실적 개선은 HPC 램프업(F1Q 1,540만 → F2Q 8,560만 달러)과 DCI 모듈 수요 증가(+42% YoY)가 견인 ▶ (밸류에이션) 이익 가시성 대비 합리적인 멀티플 구간 - 12M Fwd P/E 36.9배로 IT 섹터 중앙값(23.7배) 대비 프리미엄 존재하나, 시장 지위 및 이익 가시성 감안 시 단순 고평가로 보기는 어려움 - 시장은 FN의 EPS가 FY26~28 기간 연평균 약 22.5% 성장할 것으로 전망 - 실적 발표 후 주가 -10.22% 조정은 펀더멘털 훼손이 아닌 차익 실현에 따른 조정 ▶ (AI 인프라 확장 수혜) - 비독점 파트너십 기반 고객사(AWS 등) 확대와 선단 공정 제조 역량을 고려할 때, HPC 부문은 향후 수 분기 전사 실적 상방을 견인할 핵심 촉매 - EML 레이저 수급 불균형이 제2 공급원 승인으로 해소 국면 진입, 800G·1.6T(200G per lane) 선단 제품 백로그 소화 가속화 예상 ▶ (구조적 해자) - 무차입 구조와 9.6억 달러 현금 유동성을 바탕으로 경쟁사 대비 우월한 투자 여력 보유 - 태국 Building 10 조기 가동(’26년 6월) 및 기존 캠퍼스 전환 등 선제적 증설은 고객사 확장 수요 대응을 위한 전략적 선택 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1349 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)