[키움증권 미국 주식 박기현]

램버스 (RMBS): AI 메모리 병목을 해결하는 인터페이스 강자 ▶ (기업 개요) - AI 인프라 최적화를 위한 메모리 인터페이스 및 IP 솔루션 전문 기업 - 독보적 신호 및 전력 무결성 기술 통해 AI 워크로드의 핵심 병목 구간 해소, 인프라 성능 최적화 견인 - 2025 년 기준 전체 매출의 75% 이상이 데이터센터 및 AI 시장에서 발생 ▶ (실적 & 펀더멘털) - 매출액은 1.90 억 달러(+18% YoY)로 컨센서스(1.88 억 달러) 상회, Non-GAAP EPS 는 0.68 달러(+24% YoY)로 기대치 부합 - 호실적에도 불구, 1Q FY26 가이던스 하향 및 단기 품질 이슈로 시간외 거래에서 주가 15.6% 급락 - OSAT 파트너 공정 결함에 따른 제품 격리·재검수 영향으로 1분기 실적 차질을 1,000만 달러 초반으로 추정 - 경영진은 이를 해결된 단기 노이즈로 규정하며, 2분기부터 실적 정상화 및 2026년 연간 가이던스 유지 ▶ (밸류에이션) 이익 가시성 대비 합리적인 멀티플 구간 - 12M Fwd PER 45.7배로 섹터 중앙값(23.7배)을 상회하나, AI 데이터센터 내 메모리 병목을 해소하는 독보적 기술력이 프리미엄을 정당화 - 공급망 노이즈에 따른 주가 조정은 펀더멘털 훼손 없는 밸류에이션 부담 완화 국면으로 해석 ▶ (기술적 해자) - HBM4·GDDR7·PCIe 7.0 등 차세대 인터페이스 IP 선점으로 Memory Wall 해소 영역에서 시장 지배력 강화 - 2025년 말 기준 DDR5 RCD 시장 점유율 40% 중반 달성 - RCD 단품을 넘어 PMIC·SPD Hub·온도 센서를 포함한 Full Chipset 전략으로 서버당 매출(Content per box) 극대화 ▶ (견고한 재무 구조) - 연간 영업현금흐름(OCF)은 3.60 억 달러로 사상 최대치를 기록(YoY +56%) - 2025년 말 기준 현금성 자산 7.62억 달러, 무부채 구조로 단기 실적 변동성에 대한 방어력 우수 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1346 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)