KG모빌리티(003620): 사람은 서울, 말은 제주도, 자동차는 해외로

[키움 자동차 신윤철. RA 권용일] ◎수출 성장세 지속, 하이브리드로 전환 - 2025년 4분기 연결 매출액은 1조1,476억 원(YoY +12.6%), 영업이익은 208억 원(YoY +32.2%)을 기록 - 유럽과 튀르키예 시장에서 전동화 차량에 대한 수출 비중 증가와 환 효과가 영업이익 개선에 기여 - 글로벌 하이브리드 수요 확대에 따라 KG모빌리티는 생산 라인을 하이브리드 중심으로 재편 중이며, 이에 따른 매출 믹스 개선과 ASP 상승, 가동률 제고를 통한 중장기 원가율 하락이 기대 ◎유럽, 중동에서 높은 성장세 - KG모빌리티의 2025년 3분기 기준 유럽/튀르키예 판매량은 전년 동기 대비 각 30%, 20% 증가 - 동사는 가격 및 상품성을 중시하는 유럽/튀르키예 시장에서 BYD의 배터리 및 하이브리드 시스템을 채택함으로써 유럽에서 선호도가 확대되는 수혜를 받고 있다고 판단 - 유럽/튀르키예 지역에 대한 수출 비중 확대에 따른 환차익 효과와 전동화 차량 판매 비중 확대에 따른 제품 믹스 개선 효과 기대 ◎2026부터 궤도에 오를 CKD 시장 - KG모빌리티의 2024년 CKD 판매량은 연간 60대 수준이었으나 2025년에는 1,700대를, 2026년에는15,000대 수준의 판매량을 예상 - 2026년의 15,000대의 CKD 판매가 현실화 될 경우 동사의 외형 성장의 핵심 드라이버로 작용할 것으로 전망 - 또한, CKD 사업은 생산시설 투자 없이 파트너사의 기존 생산라인을 활용할 수 있다는 점에서 높은 공헌이익률이 기대 됨 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR11875