LG생활건강(051900)

➡️4Q25 Review ○ 매출 1 조 4,728 억원 (-9% YoY), 영업손실 727 억원 (적자전환)으로 시장예상치 하회 ○ 면세 채널 내 강도 높은 물량 조절, 희망 퇴직 시행 관련 일회성 비용 (850억) 반영 영향 (일회성 제외 시 영업이익은 120억원 수준) ➡️세부 채널 ○ 면세 -40% YoY. 럭셔리 사업의 브랜드 가치 제고를 위한 전략적 물량 축소로 매출이 큰 폭으로 감소 ○ 중국 -17% YoY. 높은 기저 부담과 럭셔리 사업 부진 영향으로 감소. 다만 일회성 비용 제외 시 적자는 축소된 것으로 추정. ○ 북미 +8% YoY. 주력 브랜드의 매출 성장은 견조. 다만 더크렘샵 부진이 상쇄되면서 성장률은 한 자리 수에 그침. ➡️가이던스 ○ 26년 연결 매출 +한 자리 수 이상 성장, 북미 채널 +20% 이상 목표치를 제시 ○ 면세/중국 채널의 부진으로 전사 성장 폭은 제한되나, 북미 및 일본 채널이 성장 견인할 전망 ○ 상저하고 예상. 상반기까지는 중국향 채널 조정 영향으로 매출 및 이익 성장이 제한적일 듯. ➡️투자의견 ○ 당장 북미 채널의 성장성은 긍정적이나, 아직 투자가 필요한 단계인 만큼 해당 채널의 이익 기여는 제한적 ○ 더불어 면세 및 중국 채널의 이익 축소 흐름 또한 당분간 지속될 전망 ○ 결국 상반기 실적 모멘텀 부재가 불가피한 가운데, 하반기 비용 효율화 효과와 향후 북미 채널의 수익성 전환 여부를 확인할 필요가 있음 ○ 특히 북미 채널의 성장세가 수익성 개선으로 연결되는 시점에 주가 방향성이 달라질 것으로 판단. ➡️보고서 https://bbn.kiwoom.com/rfSN3676